截至一季度末，公司门店数达2,833 家（净增加109家），其中加盟店2,561 家（净增加113 家），自营店272 家（净减少4 家）。一季度收入增速放缓的部分原因是公司主要销售对象是加盟商，春节期间休假加盟商暂停拿货。
    毛利率同比提升1pct，费用率基本持平，净利率提升1.57pct。2018Q1 毛利率同比提升0.99pct 至34.9%。三费费率和去年基本持平，其中销售费率同比提升1.55pct 至13.0%，是由于公司增加了广告宣传费用，以及货品检测费同比增长较多；管理费率同比下降0.23pct 至1.85%；财务费率同比下降1.34pct 至-1.17%，来源于存款利息、及人民币美元汇率波动形成的汇兑收益增加。净利率提升1.57pct 至17.1%，是由于毛利率提升，及收到深圳市政府补助增加。
    经营性现金流减少，是由于展厅备货量加大。2018Q1 公司经营性现金流为-0.81 亿元，比去年同期减少了1.29 亿元，是因为公司有完善产品品类、提升加盟供货效率的需要，加大了展厅备货量，使钻石等原料采购款比去年同期增加2.73 亿元。
    3.08 亿购地用于珠宝产业厂区项目。公司一季度投资3.08 亿元取得深圳市罗湖区笋岗街道土地，将用于深圳慧峰延珠宝产业项目，该项目位列《深圳市2018 年重大项目计划》，建成后预计能加强公司在珠宝产业链方面的资源整合能力。
    投资建议及估值：公司将继续坚持渠道下沉的战略，深耕三四线市场，全年预计开店200 家以上。我们仍看好公司在渠道方面的先发优势，及公司的品牌竞争力和运营能力，公司一季报给出上半年业绩指引：归属净利同比增加15~30%。预计公司2018-2020 年实现收入48/59/71 亿元，利润7.2/8.8/10.6 亿元，增速22.1/21.8/20.3%，EPS 1.49/1.81/2.18 元，对应PE 估值21/17/14 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示 三四线消费需求增速放缓，公司开店数不达预期