公司2018年一季度实现归母净利润37.51亿元，同比增长87.6%，符合预期，利润高增长的主要原因为折现率曲线变动带来利润的释放。后续几年公司的利润增长无忧，维持2018-2020年公司EPS预测值为2.33/2.93/3.08元。 
    寿险业务受市场环境和去年高基数影响带来新单保费有所下滑，产险业务实现较快增长。1）由于公司2017年一季度寿险业务高增长带来的高基数，使得2018年一季度代理人渠道的新单保费同比下降28.2%，其中新单期交保费同比下降30.4%，由于续期保费的高增长（+55.9%）拉动公司总保费收入实现了20.5%的增长，后续随着公司对有效人力和中心城区人力的增长战略落实，预计将带来新单保费的回暖。2）2018年一季度公司产险业务保费收入为313.94亿元，同比增长19.5%，其中车险和非车险业务分别增长14.1%和34.7%，后续随着第三次商车费改的推进预计将利好行业龙头公司发展，公司的市场份额有望提升。 
    公司资产配置保持基本稳定。截至2018年一季度末，公司固收类资产和权益类资产占比分别为81.9%和13.9%，较去年年底分别上升0.1pt和下降0.7pt，在公司稳健的大类资产配置策略下，后续若股票市场回暖公司投资收益将保持在稳定水平。 
    催化剂：中美贸易战缓解。 
    风险提示：新单增长不及预期；资本市场波动以及利率下行对投资端带来的负面影响。