公司一季度收入增长28%、归母扣非净利润下滑18%，主要原因为民品风电碳梁业务发展良好，帮助公司收入增长，从而使得民品占比提升，导致毛利率下滑，因此归母扣非净利润下滑。此外，归母净利润增长34%，主要原因为公司碳纤维稳定性改进研制项目通过验收，递延收益3110.5 万元全部确认为其他收益并计入当期损益。
    7.4 亿重大军品合同支撑全年业绩，18 年全年军品增速可期。公司于18 年4 月14 日公告，与客户A 及双方军事代表机构签订三个《武器装备配套产品订货合同》，合同金额共计7.4 亿元，合同期限为2018 年初到2019 年一季度。公司2017 年军品收入5.26 亿元，7.4 亿重大军品合同将支撑公司18 年全年军品增速。
    募投项目有序推进、科技创新成果显著，中长期亮点颇多。公司正在进行型号应用研究的T800H 产品完成主导工艺评审，完成数字化车间评审，具备批量生产能力，正在进行工程化应用验证；M55J 产品性能达到国际水平，通过“863”中期检查，获批承担国家项目；此外，还验证了以干湿法工艺生产T700S/T800S 低成本碳纤维的工艺技术能力等。
    盈利预测与投资建议：预计公司18-20 年净利润为3.17/3.90/4.89 亿元，对应EPS 为0.86/1.06/1.33 元，对应PE 为66/54/43。随着空军装备的加速列装，公司军品业务将稳健增长，同时风电碳梁等民品业务将为公司带来增长弹性。维持公司“谨慎增持”评级。
    风险提示：军品采购具有不确定性；民品尚处于初步拓展期。