公司预告，2018H1 归属净利润同比增速区间为0~+50%。鉴于2 季度为商业经营淡季，且公司经营形势持续良好，预计2018H1 归属净利润同比+30%~50%。
    同店靓丽，展店提速。2018Q1，可比店销售额同比+11.8%，其中百货/购物中心/超市销售额同比+17.0%/+16.3%/-0.22%；可比店营业收入同比+4.96%，为2012 年以来的同店次高增速（2013Q2：+5.5%）；鉴于毛利率的显著提升和费用的有效控制，同店收入与利润的剪刀差进一步扩大，同店利润总额同比+21.3%。2018Q1，公司新开2 家购物中心和6 家便利店，经营建筑面积净增加8.4 万平方米。截至1 季度末，公司在8 省22城拥有68 家百货店、8 家购物中心、2 家独立超市、145 家便利店。
    综合毛利率提升0.75pct 至26.02%，销售与管理费用率降0.73pct 至18.42%，实际有效税率降1.99pcts 至22.46%，净利率提升1.02pcts至5.71%。购物中心占比提升、品类升级、供应链提效推动零售业务毛利率提升0.56pct；销售费用同比增幅仅为4.2%使销售费用率降0.90pct，管理费用同比+21.2%拉动费用率升0.17pct；深圳以外以子公司形式存在的扭亏或处盈利后的业绩高增长期的门店增加，递延所得税资产抵税带动实际有效税率下行。
    长期优势显现，核心竞争力形成，护城河不断拓宽。这体现在：1. 运营具有强适应性，拓展提速。公司长期专注提升供应链效率与客户体验，可以不同模式（自营、加盟、输出管理）、不同风格（高端/年轻/文艺等）运营不同城市（一至五线城市）的不同地段（核心商业区/商务区/社区等）的不同业态（百/购/超/便利店/无人）门店，成为众多地产商青睐的对象，扩张提速（每年大店10 家左右，超市、便利店若干），培育期仅1 年左右，业绩稳健可持续增长；2. 新零售先锋，携手腾讯/供应链/同业等打造天虹生态。与腾讯签署战略合作协议，在数字化、智能化、场景化方面展开深度合作；同业/供应链/金融/科技类公司的并购或将落地推进生态建设。
    风险提示。1. 优势区域竞争加剧；2. 创新业务培育期亏损侵蚀业绩。
    盈利预测及估值。员工持股计划（拟增持1%，已增持0.58%）进一步完善治理结构，并购、互联网龙头深度合作等为潜在股价催化剂。鉴于同店提速/亏损店批量扭亏/毛利率显著提升，上调2018-20 年商业主业归属净利润预测至8.2 亿/10.3/12.6 亿元（ 原预测为7.9 亿/10.0/12.5 亿元）， 同比+30.8%/25.0%/22.7%；维持2018-19 年地产收入结算预测为7.1 亿/0 亿元，对应EPS 分别为0.76/0.86/1.05 元（原预测：0.73/0.83/1.04 元），维持目标价16.0 元及“买入”评级。