公司三氯蔗糖产能放量，基础化工品价格高位，维持盈利预测，预计18-20年EPS为2.11/2.41/2.74元，维持"增持"评级，维持目标价34.16元。 
    业绩符合预期。公司2018Q1营收11.37亿元（+2.76%），归母净利润2.92亿元（+45.18%），公司预计2016H1归母净利润5.30-5.90亿（+9.43%-21.82%），Q2单季度2.38-2.98亿元（-15.9%-5.3%），符合预期，大幅上涨主要由于：1）三氯蔗糖业务新产能投产销量增加、规模效应成本降低速度超市场预期，2）基础化工品Q1价格维持高位，3）剥离华尔泰期间费用率降低。 
    三氯蔗糖销量增加、基础化工品价格同比上涨。公司2017年三氯蔗糖产能扩充1500吨至2000吨，销量同比大幅增加，并且公司1500吨新增产能投产后规模效应继续降低成本，当前公司售价24万，成本降低速度超市场预期，行业平均成本30万左右，公司维持前期毛利率水平下主动降价提高市占率，未来三氯蔗糖仍有继续扩产预期。基础化工品18Q1价格同比增长，公司有双氧水/浓硝酸/浓硫酸分别35/12万/90万吨产能，盈利高位增加公司业绩。此外，剥离华尔泰基础化工业务瘦身，销售费用率同比下降40.22%。 
    循环经济产业园区拓广公司成长空间。公司计划总投资22.5亿元分两期建设定远循环经济产业园项目，该项目将分别建设糠醛/甲乙基麦芽酚/氯化亚砜/双乙烯酮/山梨酸钾产能1.5/0.5/8/3/3万吨，有利于现有化工产品上游原料的开发，实现产业链的垂直一体化整合。 
    风险提示：产品价格下跌，竞争对手复产。