公司发布2018 年一季报，2018Q1 营业收入 5.75 亿元，同比增长69.28%；归母净利润0.8 亿元，同比增长33.18%。
    简评
    1、主品牌ELLASSAY 持续增长，单店质量提升。
    2017 年，主品牌歌力思营收9.62 亿元，同比增长20.76%；连续8 年（2011-2017）荣列同类市场综合占有率前十位，2017 年ELLASSAY 品牌荣列中国高端女装综合市场占有率前三名。截止2017 年底，店铺数量总计为322 家（17 年净关店19 家），其中直营占比50%+，但加盟贡献占比逐渐提升，店均同比增长23%，直营店同店增长22%，终端销售稳步增长，得益于持续提升渠道质量、提高品牌定位、精准把握流行趋势与设计亮点。2018Q1 歌力思营收2.38 亿元，同比增长17.60%，净关店4 家至318 家。
    2、美国轻奢潮牌ED HARDY、德国高级女装LAUREL、法国IRO、设计师品牌VIVIENNE TAM，新品牌加快开店。
    2017 年，Ed Hardy 实现营收4.36 亿元，较去年同期并表收入增加79.15%，品牌新开店铺 40 家至148 家，同店同比增长7.43%、直营店同店增长15.67%。2018Q1， Ed Hardy 实现营收1.17 亿元，同增24.49%，净开店3 家至151 家。
    2017 年，LAUREL 实现营收9774.37 万元，同比增长230.46%，在国内新开店铺14 家，店铺数量合计30 家，将持续拓展一二线城市核心商圈，提高市场占有率。
    2017 年，IRO 实现营收3.95 亿元，新开北京SKP、南京德基等5 家店铺。VIVIENNE TAM 新开北京王府中环购物中心及深圳益田假日广场共2 家店铺。2018Q1，LAUREL 实现营收2775万元，同增49.23%，IRO 实现营收1.46 亿元，VIVIENNE TAM实现营收/79.3 万元。
    3、线上代运营公司百秋网络，协同整合效果强
    目前百秋已吸引TISSOT、PANDORA、Sandro、Maje,等多个国际知名时尚轻奢品牌，是国内电商服务行业龙头。2017 年，实现净利润4990.5万元，同比增长45.99%，百秋致力于成为国际领先的全域服务商的全新愿景，将为国际时尚品牌提供整合线上线下全渠道的品牌咨询、整合营销、店铺运营、仓储物流和IT 解决方案等全链路服务。
    2017年，公司毛利率同比微降0.12pct至68.84%；2018Q1毛利率同比下滑5.65pct至67.05%，主要是IRO从法国进货毛利率较低带来的并表导致。2018Q1，存货周转天数同比下降52天至198天；经营活动现金流同比增长113.79%至1.33亿，营运良好。
    投资建议：公司主品牌持续回暖，新品牌增长强劲，各品牌定位明确，风格互补，在设计、渠道、营销及供应链管理等协同效应明显，共同成长动力足。预计2018-2019 年归母净利润为3.8亿、4.75亿元，对应EPS 为1.12、1.4元/股，PE 为18、15，维持"买入"评级。
    风险因素：国内时装市场竞争激烈为公司销售带来风险；不能准确把握时装流行趋势；电商的扩张对公司线下渠道的挤压；劳动力成本上涨等。