其中 2017Q4 收入/净利润分别为 6.74 亿元/1.00 亿元，同比增长50.07%/36.74%。从盈利角度分析，2017 年公司毛利率微降 0.12PCTs 至68.84%；管理费用率同比增加 0.4PCTs，主要系实施股票激励计划、股份支付摊销增加（同增 2383 万元）及并表影响；销售费用率同降 1.44PCTs；财务费用率同降 0.64PCTs，主要系汇兑损益及利息收入增加所致；实际所得税率同比增加 8.65PCTs；综上，公司净利率同比下降 2.37PCTs 至 17.27%。
    主品牌同店高增，多品牌培育持续推进。2017 年主品牌持续复苏、内生表现分外亮眼，实现收入 9.62 亿元、同增 20.76%，其中同店同增 15%+（直营同店同增 22%），期末门店同比净关 19 家至 322 家。Ed Hardy 继续优异表现，实现收入 4.36 亿元，同比上年并表收入+79.15%、同比上年全年收入+20%左右，同店增长 7.43%（直营同店 15.67%），期末门店净增 32 家至 148 家；其中副牌 Ed Hardy X 持续扩张，期末门店已达 20+家。LAUREL 实现收入 9774.37万元，同增 230.46%，期末门店净增 13 家至 30 家。IRO 实现收入 3.95 亿元，大陆地区已陆续在上海港汇/北京 SKP/南京德基等核心地段开设 5 家门店。百秋网络实现净利润 4990.50 万元，同增 45.99%，保持持续高增长。
    2018Q1：IRO 并表致收入高增，业绩持续靓丽。2018Q1 公司收入/净利润分别为 5.75 亿元/8032 万元，分别同增 69.28%/33.18%。分品牌看，主品牌实现收入 2.38 亿元，同增 17.60%，期末门店较期初净关 4 家至 318 家。Ed Hardy实现收入1.17亿元，同增24.49%，期末门店较期初净增3家至151家。LAUREL实现收入 2775 万元，同增 49.23%，门店与期初持平（30 家）。IRO/VIVIENNE TAM 分别实现收入 1.46 亿元/79.3 万元。从盈利能力看，2018Q1 公司毛利率下滑 5.65PCTs 至 67.05%，主要系低毛利率的 IRO 并表所致；管理/财务费用率分别增长 2.61/0.29PCTs 至 13.52%/-0.89%，主要系 IRO 品牌设计研发费用和营销投入增长所致。综上，公司净利润率同比下滑 3.30PCTs 至 16.74%。
    2018 年：多品牌内生/外延持续推进，新品牌陆续贡献业绩。2018 年公司各品牌内生&外延齐头并进、迭代发展：主品牌借助产品创新&VIP 管理持续提升单店表现，预计收入望实现 10%左右增长。Ed Hardy 主品牌延续外延拓店（预计净增 20+家）&同店增长、X 快速扩张实现盈利，预测 2018 收入增速 20%左右。Laurel 店效望继续提升，持续拓店（预测 10+家）分摊总部费用实现盈利。IRO大陆望实现盈亏平衡、海外发展有望助力业绩稳中有增。百秋品牌矩阵持续拓展、已有品牌延续增长，GMV 望再次冲击翻倍，预期业绩维持高速增长。
    风险提示：1.服饰消费低迷，2.多品牌发展不及预期。
    盈利预测及估值：公司是国内领先的时尚品牌集团，看好旗下多品牌迭代发展推动业绩持续增长。根据公司年报及多品牌发展节奏，上调 2018/2019 年 EPS预测至 1.12/1.35 元（原预测 1.03/1.25 元），新增 2020 年 EPS 预测 1.63 元，现价对应 2018 年 PE18 倍，维持“买入”评级。