报告期内公司实现销售收入 38.57 亿元，同比增长 21.70%，延续了去年的强劲增长势头。我们预计公司自去年开始推行的销售精细化分线改革正在发挥效果，原有肿瘤仿制药的潜力进一步被挖掘，麻醉、造影剂等品类持续高增长。报告期内净利润同比增长 16.95%，扣非净利润增速为 12.28%，我们预计其中股权激励费用影响较大（管理费用同比增长 27%左右），银行理财收益和政府补贴等影响非经常性损益约 0.63 亿元。考虑到全年需计提 1.87 亿元股权激励摊销费用，以及研发开支居高不下，预计全年净利润增速低于收入增速将是大概率事件。但我们认为公司在即将步入创新药发力期时完成股权激励和研发投入持续增长，这些都将为公司中长期发展奠定基础。
    瑞马唑仑拟纳入优先审评，多项临床获批。报告期瑞马唑仑申报生产并拟纳入第 28 批优先审评，SHR3680（AR 受体拮抗剂）、贝伐珠单抗、SHR6390（CDK4/6 选择性抑制剂）等获批临床，吸入用地氟烷获得 FDA 批准上市，苯磺顺阿曲库铵注射液、帕立骨化醇注射液获批生产。此外，PD-1、恒格列净、海曲泊帕等处于多个三期临床中；预计近期吡咯替尼将开展现场检查，下半年有望获批，PD-1 正式申报生产获受理并拟纳入第 28 批优先审评。白蛋白紫杉醇、阿齐沙坦、替莫唑胺、地氟烷等仿制药也已申报生产，公司 目 前仍 然 是纳 入优 先审 评 品种 数 最多 的药 企。国 际化 方面 ，SHR-A1403、SHR-9146、SHR-1316  、SHR-8554  、SHR-1314  等产品获准在海外开展临床试验。
    风险因素。研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司产品线布局全面，创新药管线深刻，海外市场布局领跑国内企业。考虑到股权激励费用和研发开支的大幅增长，调整对2018-2020 年 EPS 的预测至 1.32/1.58/2.02 元（原预测为 1.36/1.71/2.19元）元，考虑到公司在创新药领域的巨大优势和稀缺性，维持“买入”评级。