公司2018 年一季度实现营业收入41,513.12 万元（同比增加28.51%），实现归母净利润3,376.19 万元（同比减少13.32%），但高于前期预告的2,500-3,000 万元。根据披露信息来看，一季度客户订单饱满、产销量价均有增加，导致一季度业务收入增长。利润方面下降的原因包括：1）新产能生产设施设备待优化；2）原材料采购成本同比增长较多、部分原材料供应不正常，毛利率有所下降；3）产品研发、业务开拓、安全环保等费用投入有所增加；4）汇兑损失。预计后期随着原材料供应偏紧状况逐步缓解，价格逐步回落，汇率趋于稳定，新产品逐步放量规模效应显现，公司盈利能力有望逐步提升。
    未来增量确定，业绩增长具强支撑。一季度报表中：1）因扩产新项目持续推进，在建工程2.16 亿，同比增加34.62%；2）新项目工程设备预付款增加，其他非流动资产6,661 万元，同比增加152.13%。可以看出公司在新项目建设上的持续推进。公司从规划和技术储备上来看还有相当的产品将在未来陆续投放，为公司带来新的业绩增长点。其中三个项目预计于4 月底投产：1）年产400 吨HPPA 及600 吨HPPA-ET 项目；2）年产500 吨97%甲氧咪草烟原药及年产500 吨97%甲咪唑烟酸原药项目；3）年产300 吨98%氟酰脲原药及年产300 吨96%螺甲螨酯原药项目。在投产、满产的情况下测算，将分别给公司新增收入1.13/1.75/2.25 亿元，预计新增利润：3,388/3,985/2,901 万元。按建设周期来看，新产能大概率将在2018、2019 年投放，为公司贡献新的增长点。
    技术储备充足，研发过保护期农药，把握发展新机遇。公司拥有33 件专利，102 项农药登记证书、50 项生产许可证书/批准证书，丰富的许可证资源和专业技术储备使得公司能把握市场新机遇。2017~2022 年将有26种农药有效成分过专利保护期，包括13 个除草剂产品、4 个杀虫剂产品、8 个杀菌剂产品和1 个安全剂产品，陶氏益农、拜耳和先正达将有11 个产品过期。公司与这些海外巨头企业一直保持着长期合作与战略供应关系，因此公司将有望获得更多种到期专利优先转让，迎来广阔销售前景，大幅度带动业绩长期增长。
    风险因素。1）原材料价格波动；2）国际合作不达预期；3）汇率波动；4）重大项目建设进展低于预期。
    盈利预测及估值。公司业绩快速增长，且2018 年公司将迎来新产能投放期和专利药过期高峰期，双期叠加有望继续推动公司业绩快速增长，我们长期看好公司的快速成长。维持公司2018/2019/2020 年EPS 预测为2.29/3.33/4.36 元，维持目标价80 元，维持“买入”评级。