公司 2017 年归母净利 10,500－12,000 万元，较 2016 年 7,716 同比增速明显。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利润分别为 3,895/2,487/1,571/2,548-4,048，可以看到，三季度的消极影响已经消除，业绩回复到快速增长的轨道上。我们认为，三季度虽经历低谷，但也使公司进一步夯实经营质量，在接下来农药行业的景气周期中有更好的表现。
    明后年已有确定增量，业绩增长存在强支撑。公司从规划和技术储备上来看还有相当的产品将在未来陆续投放，为公司带来新的业绩增长点。其中，近期公告的三个项目可研显示：1）年产 400 吨 HPPA 及 600 吨 HPPA-ET 项目；2）年产 500 吨 97%甲氧咪草烟原药及年产 500  吨 97%甲咪唑烟酸原药项目；3）年产 300 吨 98%氟酰脲原药及年产 300 吨 96%螺甲螨酯原药项目在投产、满产的情况下测算，将分别给公司新增收入 1.13/1.75/2.25 亿元，预计新增利润：3,388/3,985/2,901 万元。公司 2017 年半年报在建工程上升已经体现公司目前积极推动产能建设，按建设周期来看，新产能大概率将在 2018、2019 年投放，为公司贡献新的增长点。
    研发能力强，在新一轮过保农药期再上台阶。公司研发能力强、与海外农化龙头供应关系好，在未来将快速成长。未来 5 年有 26 种农药有效成分过期，其中包含 13 个除草剂产品、4 个杀虫剂产品、8 个杀菌剂产品和 1 个安全剂产品。
    这些产品中既包含氯虫本甲酰胺等畅销产品，也包含市场潜力巨大的产品。公司具备极强的研发、生产管理能力，并与多家跨国巨头关系密切，大概率将在新一轮的竞争中获取大量订单，产销量再上一个新台阶，大幅度带动业绩长期增长。
    定位小而美，拥有优质的跨国公司客户资源。公司定位小而美、高效低毒低残留绿色农药产品的研产，竞争对手少、产品单吨价格毛利较高。同时公司大量业务出口，境外客户占比在 60~70%左右，值得注意的是，境外客户中，四大农化跨国公司（陶氏、拜耳、先正达、巴斯夫）都与其有长期业务合作，采购体量较大。我们认为这些公司的合作不仅为公司提供了长期的优势订单，还为公司产品代际开发提供了一定的方向。此外，公司南京、淮安厂区均外园区内，还有空置车间留待长期发展。
    风险因素：1）原材料价格波动；2）国际合作不达预期；3）汇率波动；4）重大项目建设进展低于预期。
    维持“买入”评级。公司经营扎实、战略清晰、模式成熟，主要产品自 2016年全球农化市场低迷后开始快速增长；同时预计未来将持续有新产品投放为公司收入利润增长带来新的支撑，看好公司业绩表现和长期发展，维持公司2018/19 的 EPS 预测分别为 2.29/3.32 元，根据 2018 年 35 倍 PE，维持目标价 80.11 元，维持“买入”评级。