调整产品结构，重点布局高端产品，盈利能力有望持续改善
    2017 年公司卷纸类产品毛利率为24.40%，非卷纸类产品毛利率为36.76%。2018 年公司将继续优化产品结构，重点布局高端、高毛利产品，加大Face 和Lotion 系列产品的销售力度，提高非卷纸收入比重。同时，公司销售网点继续扩展下沉，加强渠道建设，提高市场渗透水平。
    加强成本控制叠加产能扩张，公司业绩有望持续改善
    2017 年全球纸浆价格持续走高，长纤、短纤纸浆全年分别上涨46%、47%，公司从2017 年10 月起及时收缩促销力度，从而缓解毛利下降压力，成本控制有效保障了公司盈利水平。2018 年公司将新增20 万吨产能，产能合计将达85 万吨，增幅达30%，公司业绩有望持续稳健增长。
    盈利预测
    预计2018-2020 年主营业务收入分别为56.12、68.80 和85.86 亿元，净利润有望达到4.21、4.94 和6.13 亿元，实现EPS 分别为0.56、0.65 和0.81 元。对应PE 分别为26.63、22.69 和18.28 倍，予以 “增持”评级。
    风险提示：原材料成本上涨，行业产能过剩等。