②2018 年Q1 实现营收50.41 亿元，同比增长14.29%，归母净利润6.17 亿元，同比增长40.14%，扣非后48.03%（主要为政府补助）。经营活动现金流同比增长164.28%。
    【点评】（详见正文）
    1)业绩表现靓丽，公司盈利能力大幅改善。2017 全年来看，毛利率上涨4.1pct 至26.0%，净利率提升3.4pct 至10.7%。2018Q1毛利率上涨4.1pct 至27.5%，净利率提升2.3pct 至12.2%。
    2）造纸业务受益行业高景气，盈利大幅改善。
    业绩表现亮眼：①原材料价格高位，公司盈利能力大幅提升：从毛利率看，2017 年非涂布文化纸/铜版纸/化机浆毛利率同比增加4.9/11.1/-1.2pct 至28.1%/32.7%/21.1%。
    长期展望：继续看好木浆价格高位维持，进而支撑纸品价格。
    3）溶解浆业务盈利稳步提升。
    太阳溶解浆业务2017 全年营收同比增长3.1%至27.0 亿元，毛利率同比上涨2.73pct 至21%。我们预计溶解浆受下游粘胶纤维新产能投产影响，全年价格平稳。
    4）看好造纸业务景气度，新产能陆续投放贡献业绩，太阳成长属性强。预计老挝50 万吨化学浆项目以及80 万吨箱板纸项目将分别于2018Q2 及2018Q3 投放，增强业绩确定性。
    5）盈利预测与投资建议：看好公司18 年新项目投放及四三三战略的实施，我们预计2018-2020 年EPS 分别为1.06/1.25/1.41元，对应PE 分别为10.1/8.6/7.6 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：环保力度不及预期；产成品及原材料价格波动。