另外，公司公布2018 年限制性股票激励计划（草案），拟授予209 名激励对象共计216.32 万股，授予价格为7.70元/股。
    点评：
    2018 年业绩拐点确立，预计Q2 增长422%-622%，大超市场预期
    2017 年公司营收规模持续增长，业绩符合我们的预期，其中：输液板块触底反弹，同比增长26.12%，产品结构持续改善；非输液板块增长68.68%，其中川宁项目未能如期释放产能导致亏损7497 万元；另外，“两票制”实施导致收入增加，石四药股权会计核算方法变更导致投资收益增加，邛崃、新迪化工等项目收益不达预期而计提减值等。2018Q1 公司业绩接近翻番增长，大超市场预期，认为主要原因如下：1）川宁项目通过环保验收，产能利用率维持75%左右，预计Q1 贡献约1 亿利润，目前抗生素价格坚挺（截至3 月底6-APA 报价230/kg；7-ACA报价480 元/kg，比2 月增加30 元/kg；硫红报价370 元/kg，比2 月增加10 元/kg），全年有望贡献业绩弹性；2）入冬以来流感肆虐，哨点医院报告的门急诊病例比例高于过去3 年同期水平，推测公司输液产品同比增速将显著提升；3）石四药20%股权并表将显著增厚业绩等。公司预计2018 年1-6 月归母利润变动幅度为180%-230%，即Q2 增长422%-622%，大超市场预期！整体而言，2018 年公司基本面全面反转，业绩拐点已现，全年业绩有望大幅提升。
    新药研发进度加快，未来有望厚积薄发
    公司自2013 年以来研发投入超过27.46 亿元，2017 年研发投入8.46 亿元（+37.94%），预计2018、2019 年研发投入分别约9亿元和10 亿元。目前科伦研究院的在研品种有320 余项，其中260 余项仿制药和NDDS 药物、 60 余项创新药研究。2017 年，七个重要仿制药物连续获批生产，草酸艾司西酞普兰片国内首家通过一致性评价， 2 项创新小分子药物获批临床，重组抗表皮生长因子受体人鼠嵌合单克隆抗体注射液进入临床Ⅲ期，KL-A167启动临床Ⅰ期，重组抗VEGFR2全人源单克隆抗体注射液获批临床，紫杉醇白蛋白纳米粒、盐酸伊立替康脂质体、阿立哌唑长效微晶获批临床，创新1类化学药品KL280006注射液注册受理，标志着公司的药物研究进入了研究与产出，仿制推动创新的良性循环；同时创新专利海外成功授权和创新ADC项目进行中美双报，标志着公司的药物研究迈出了国际化的坚实步伐。根据我们的统计，目前公司待批生产40余项，获批临床约40项，2018年有望获批10余个仿制药品种，未来创新药有望厚积薄发，迈入国内研发第一梯队！ 
    拟实施股权激励，业绩考核未来两年复合增长超44% 
    公司发布第二期股权激励计划（草案），拟授予216.32万股，总摊销成本为4,899.57万元，业绩考核目标为：以2017年净利润为基数，2018年净利润增长率不低于60.31%，2019年净利润增长率不低于108.40%，即未来两年业绩复合增长不低于44%！我们认为，公司适时推出新一期股权激励方案，且业绩考核指标高，有助充分调动员工积极性，彰显企业发展雄心。未来输液板块触底回升+川宁项目贡献业绩弹性+仿制药步入收获期，公司将大概率完成考核指标，业绩增长将迈上新台阶! 
    盈利预测：考虑石四药20%股权的并表因素以及川宁项目的业绩弹性，我们上调2018-2020年盈利预测值，测算公司2018-2019年EPS分别为0.84/1.07/1.35元，对应PE分别为37/29/23倍，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：行业政策变化风险、环保风险、药品质量风险等。