公司业绩延续快速增长，爱尔作为国内眼科龙头，在深耕国内市场同时积极拓展海外市场，我们看好公司未来发展，预计18年净利增34%，维持强烈推荐评级。
    17年和18Q1业绩延续高增长。公司17年收入60亿，增49%；净利7.4亿，增33%，扣非净利7.8亿，增42%。18Q1收入17亿，增46%，净利2.2亿，增39%，扣非净利2.1亿，增38%。公司业绩自2014年起净利增速均超过30%，17年随着并购基金内医院注入上市公司以及国际化战略的拓展，公司业绩增长再次提速。我们预计随着并购基金内医院逐步进入上市公司，公司医院网点布局进一步完善，加上国际化战略逐步推进，未来高增长有望延续。
    内生与并购驱动核心业务高速增长。17年公司屈光收入19亿，增69%。全飞秒、ICL等高端手术占比进一步大幅提高，形成量价齐升；同时并表欧洲ClinicaBaviera.S.A业务。白内障收入14亿，增44%，白内障市场快速增长，高端多焦晶体，全飞秒术式带来收入大幅提升。视光收入12亿，增34%。
    并购基金医院首次注入经营优秀。公司通过定增将并购基金内滨州沪滨爱尔等9家医院注入上市公司，17年全年经营表现优秀，滨州沪滨爱尔医院2352万净利成为爱尔利润TOP10医院。所收购9家医院在2017年1-7月尚有3家处于亏损，2017年全部实现盈利，我们测算并表利润4787万，约增50%。
    国际化战略稳步推进。公司17年收购Dr. Ming Wang所持有AW Healthcare Management,LLC 75%股权，切入北美医疗市场，2017年并表收入5080万，并表净利1315万。收购Clínica Baviera 90%股权，在欧洲拥有76家眼科医疗中心。2017年并表收入2.8亿，并表净利3664万。
    维持强烈推荐评级：公司规模效应逐渐显现，并购基金扩张模式有望常态化，合伙人计划完善激励机制吸引优秀人才，内生和国际化战略使公司业绩持续性高增长，预计18年净利增34%，EPS 0.63元，维持强烈推荐评级。
    风险提示：扩张中管理难度加大以及潜在医疗纠纷负面影响。