市场认为公司产量相对稳定，业绩难有显著增长，但我们认为，公司募投项目将带来产能扩张，新研产品单价有望提升，业绩有望迎来中高速增长。预计2018-20年EPS为0.68/0.89/1.09元，CAGR为29%，给予目标价48元，增持。 
    战斗机龙头，未来将充分受益战机更新换代。1）公司是国防重点航空防务装备的研制基地，被誉为"中国歼击机摇篮"；2）我国空军整体力量不足，与美国存在代际差距，根据World Air Forces2018，我国拥有1527架战机，三、四代机占比不足40%，而美国拥有2830架战机，三、四代机占比79%；3）我们预计，未来10年我国空军战机市场空间约4000-5000亿元，海军舰载战机市场空间将达到450-720亿元。 
    "产能扩张+单价提升"，业绩有望迎来中高速增长。1）产能扩张：公司募资16.68亿元用于新机研制生产能力建设项目，预计2020年有望列装量产，公司产能将进一步提升；2）单价提升：根据《中国的军费需求和政策研究》，上世纪40年代，每架战斗机的价格为20多万美元，而目前F-22战斗机的单价为2.26亿美元，未来随着战斗机代际提升，单价有望继续增加。 
    风险提示：新产品列装低于预期；军费增速低于预期。