公司同时发布2017 年利润分配预案：每10 股派发0.80 元（含税）。
    逆变器走向全球，产品结构优化。2017 年公司逆变器实现总销量14.3GW，其中内销/出口销量分别为11GW/3.3GW，分别同比增长23%/171%，海外市场成为拉动增长的最主要动力；中国逆变器已获得国际认可，并凭借高性价比开启国际化新征程，我们预计公司18 年出口销量增速仍将达50%；另外公司产品结构持续优化，17 年公司内销/出口均价分别为0.24 元/W、0.31元/W，17 年分布式光伏大爆发，对应的组串式逆变器需求激增，组串式相比集中式单体功率更小，技术难度更高，价格毛利率也更高，我们认为18 年分布式高景气延续将持续推进公司产品结构优化。
    户用光伏助力电站业务高增长。17 年公司电站集成业务实现收入46.67 亿元，按照全年6-7 元/W 的含税安装价格估算，电站转让体量约为800-900MW；根据公司年报，公司EPC/BT 项目共实现1.2GW 并网，新增70MW 持有运营，项目积累丰富；另外，我们认为户用光伏是18 年光伏行业最大看点，在指标不受限、高回报率等要素驱动下，其高成长具有极强确定性，根据Solarzoom 数据2017 年户用光伏装机量约2GW，我们预计18 年户用装机量有望超6GW，增速超2 倍，在行业爆发大背景下，户用光伏有望为公司电站集成业务注入新动力。
    18 年国内装机量有望超55GW。能源局近日发布《分布式光伏发电项目管理办法》征求意见稿，户用光伏、6MW 以下（自用50%+）、6-20MW（全部自用）三类分布式光伏电站不受指标限制；在此情况下，我们预计工商业全额上网面临抢装，叠加户用光伏、光伏扶贫的爆发，分布式的总装机量有望在今年达到30GW，整体装机需求或超55GW。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为14.83、17.83、21.18 亿元，对应EPS 分别为1.02、1.23、1.46 元；参考同行业可比估值，我们认为公司合理估值区间为2018 年20-25 倍PE，对应合理价格区间为20.40-25.50 元，维持“买入”评级。
    风险提示。政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。