激励计划分三期解锁，解锁条件分别为平湖45万吨PDH装置2018年12月31日前具备投料条件、平湖15万吨聚丙烯装置2019年12月31日前成功建成投产和相比2017年，公司2020年净利润增长率不低于60%。
    评论：
    1、丙烯酸及酯价差收窄和蒸汽停供导致的停车使公司Q1盈利下滑，PDH维持高景气
    2018Q1公司实现营业收入17.53亿元，同比下降8.45%，实现归属于上市公司的净利润1.13亿元，同比下降61.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元，同比下降60.48%。
    2018Q1公司盈利下滑主要是丙烯酸及酯价差收窄，2018Q1丙烯酸和丙烯酸丁酯均价7831元/吨和9287元/吨，同比下降21.13%和14.94%，丙烯酸和丙烯酸丁酯的价差分别为3257元/吨和4618元/吨，同比下降13.36和3.41%。丙烯酸及酯价差的收窄导致公司毛利率下降，2018Q1公司整体毛利率19.25%，同比下降9.1pct，环比下降6.99pct。
    一季度公司嘉兴基地蒸汽停供，导致嘉兴基地丙烯酸、高分子乳液、SAP和中间体等业务全面停车，产销量下降，拖累了公司一季度业绩，自3月中旬开始，嘉兴基地开始恢复生产。
    2018Q1丙烯均价8116元/吨，同比增长7.89%，PDH平均价差4242元/吨，同比增长3.76%，公司PDH装置盈利同比有所改善，保持高景气。根据公司安排Q2 PDH装置有检修计划，因此公司Q2业绩指引相对较低。
    2、公司三费稳中有降，外汇远期合约略有损失
    2018Q1公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.96%、7.96%和1.65%，同比分别下降0.48pct、上升0.31pct和0.17pct，从比例看，基本保持稳定；由于2018Q1公司营收有所下降，因此从绝对值看，有所下降，2018Q1公司三费合计2.03亿元，同比下降1874万元。
    2018Q1公司外汇远期合同合结算计损失631万元，同比下降374万元。
    3、对平湖基地骨干员工实施限制性股票激励，有利于加快项目实施进度
    公司公布了2018年限制性股票激励计划草案，本次限制性股票总计242万股，其中预留22万股，授予价格7.44元/股，激励对象共57人，对象主要是平湖生产基地中层管理人员以及技术（业务）骨干。激励计划分三期解锁，解锁比例为30%、30%和40%。
     解锁条件分别为：
    （1）平湖基地年产45万吨PDH二期项目于2018年12月31日前具备投料条件；
    （2）平湖基地年产15万吨聚丙烯项目于2019年12月31日前成功建成投产；
    （3）相比2017年，公司2020年净利润增长率不低于60%。
    公司本次限制性股票激励主要针对的是平湖基地的中层管理人员及技术（业务）骨干，非常具有针对性，表明公司股权激励已经从总公司层面下沉至重要子公司层面，我们认为此次限制性股票激励有利于公司平湖基地顺利按时完成PDH二期项目和15万吨PP项目。
    4、预计2018年丙烯酸及酯的行业景气度维持
    目前我国丙烯酸生产企业有18家，其中产能较大的企业主要有江苏裕廊、卫星石化、扬子巴斯夫、宁波台塑、万华化学和上海华谊。2016年9月上海华谊老的18万吨/年装置停产搬迁，丙烯酸名义产能出现收缩，2017年我国没有丙烯酸装置投产，2018年新增产能主要是上海华谊新厂32万吨/年产能规划中的一期16万吨/年。2019年新增产能为公司扩建的36万吨和上海华谊的二期16万吨，合计52万吨产能。
    2017年我国丙烯酸的名义产能约298万吨/年，排除长期停产的32万吨产能以及常年开工率低的26万吨，实际稳产的有效产能只有约240万吨/年，2017年我国丙烯酸产量约200万吨，对应有效产能的实际开工率达到83%。
    近几年我国丙烯酸消费增速在9%左右，保守估计未来几年维持6-8%的增长，2018年我国丙烯酸新增产能增速仅5.4%，但考虑到山东宏信8万吨装置重启，实际有效产能增速约10%，考虑新增产能8成开工率，预计2018年我国丙烯酸景气度维持，2019年新增产能较多，行业供需面临一定压力。
    4、看好PDH行业高景气
    公司已经拥有45万吨PDH装置，二期45万吨PDH装置目前正在建设中，预计18年底建成，届时公司将形成90万吨/年的PDH产能；下游配套30万吨聚丙烯和84万吨丙烯酸，基本实现产业链的一体化布局；同时公司在新建20万吨双氧水装置，将充分利用公司PDH装置副产的氢气资源，实现综合盈利的提升。
    一部分投资者对PDH盈利持续性有所担忧，我们认为未来较长一段时间，世界范围内丙烷供给仍然偏松，国内的丙烯需求依然将保持稳