评论：
    1、Q1业绩超预期，业绩增速逐季好转，验证我们关于公司业绩趋势向上的判断。
    公司17年扣非净利增速15%，其中17Q4扣非净利增速39%，18Q1扣非净利增37%，18年一季度经营超我们预期，公司业绩增速逐季好转，验证了我们前期认为公司经营将出现拐点的判断。
    2、17年新增门店981家，两年以内店龄占比35%，支撑后续成长。
    2017年公司门店总数5066家，新增981家，其中自建662家，收购448家，关闭129家。17年开业门店1094家，16年开业门店668家，公司两年以内店龄门店占比35%，有力支撑后续成长。截止18Q1公司直营门店总数5155家。
    3、详细披露各店龄增长情况，5年以上门店仍有7%增速。占比较高的县级和乡镇级门店盈利能力突出。
    公司1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上店龄门店增速分别为94.72%、22.48%、21.83%、15.19%、7.01%。尤其是5年以上老店仍有7%增速，其增长主要来自客单价的提升，17年公司5年以上店龄客单价69.55元，增8.66%。2017年公司县级和乡镇级门店数1493家、1090家，占比29%和22%。两类店前台毛利率可达37.65%、37.6%；净利率（不含后台管理费用）高达17%、14.48%。
    4、18Q1川渝市场整体实现盈利，艰难期已过，看好后续业绩弹性。
    公司18Q1川渝市场整体实现盈利，剔除攀枝花公司和重庆市场，我们预计成都区域减亏迹象明显。公司在17年对前期大力收购的四川门店进行整合，特别在商品结构调整中收购门店的商品存货对应的供应商返利并未进入公司，对一心堂清理商品存货的利润影响较大，目前四川区域门店整合已基本完成，月销售额1亿左右，前台毛利率快速提升，后续还有进一步提升空间。我们看好一心堂四川区域后续业绩弹性。
    5、上调评级至强烈推荐。公司经营业绩好转趋势明确，战略区域川渝市场度过艰难期，后续有望释放业绩弹性，我们预测18-19年净利5.37亿，增27%（扣非净利增速约30%），对应18年PE28倍，上调评级至强烈推荐。
    6、风险提示：药品降价风险，省外市场经营不达预期。