每10股派发现金股利1.8元。此次年报业绩符合预期。业绩大幅增长的主要原因是下游客户投资需求整体回暖，净利润增幅远高于收入增幅得益于收入增加带来的规模效应。18Q1，公司实现收入4.7亿元，同比+14.6%；实现归母净利润0.49亿元，同比-5.2%，业绩低于市场预期，主要原因是压铸机业务下滑和费用率上升。 
    业务：注塑机业务延续高增长，压铸机业务暂承压。分产品看，（1）注塑机业务：2017年实现收入11.3亿元，同比+30.4%。18Q1，在A5系列、二板注塑机、全电动注塑机产品的推动下，延续了高增长态势，同比+49.6%。（2）压铸机业务：2017年实现收入6.3亿元，同比+47.7%。18Q1，由于行业增速回落和市场竞争加剧，业务同比-36.4%。分下游看，2017年汽车/家电/3C占收入比重为30.2%/15.6%/14.3%，同比-0.1/+4.3/+0.4pcts。分地域看，2017年国内/海外收入为15.6/3.9亿元，同比+43.3%/+44.8%。 
    财务：毛利率稳定，费用率波动较明显。（1）毛利率：2017年，毛利率为36.9%，同比-0.5pcts。其中，注塑机/压铸机毛利率分别为35.6%/38.9%，同比+2.0/-3.1pcts。18Q1，毛利率为36.4%，同比持平。（2）费用率：2017年，公司销售/管理/财务费用率分为10.1%/10.6%/0.9%，同比-2.8/-2.4/-0.1pcts，得益于规模效应，2017年费用率得到更好的控制。18Q1，由于新增海外代理和新建印度工厂销售费用增加，导致销售费用同比+25.9%。同时，由于利息支出和汇兑损益增加，财务费用同比+391.2%。费用率上升是18Q1业绩低于预期的重要原因。 
    展望：注塑机业务延续高景气，压铸机业务静待复苏。（1）注塑机：注塑机行业中短期受益制造业投资复苏，长期看国内注塑机全球竞争力提升。公司A5系列和二板机等新产品得到市场认可，有望在此轮行业上升周期中逐步扩大市场占有率。（2）压铸机：下游主要是单一汽车行业，其波动性较大。公司压铸机技术水平领先，2017年已经交货4000吨以上的压铸机产品。看好公司通过调整销售策略等方式，使压铸机业务重回增长轨道。 
    风险因素。下游需求下滑；行业竞争加剧；产能瓶颈无法突破。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司近年来维持了高速发展态势，在注塑机和压铸机行业都已位居国内行业前三名。我们预计公司2018/19/20年净利润为3.0/3.4/4.3亿元，对应每股EPS为0.70/0.78/0.99元，对应目前PE估值为17/15/12倍。预计公司未来3年CAGR达到16%，结合行业估值水平、公司行业竞争力、公司优秀的成长性，我们给予2018年业绩20倍PE估值，对应目标价13.9元，首次覆盖给予"增持"评级。