经营活动现金流净额 7.06 亿，尚年同期为-6.91 亿元，成功扭亏为正，公司每 10 股派发现金红利 0.37 元。
    全网剧龙头地位稳固，精品化战略成效显著。2017 年全网剧营收 46.04 亿元，占比总营收 87.76%，同比增长 29.71%；毛利率为 26.89%，同比上升 3 个百分点，显示出良好的成本控制能力。公司全年首播全网剧 15 部654 集，前五部影视作品《创业时代》《时间都知道》《甜蜜暴击》《老男孩》《谈判官》总营收 24.71 亿元，贡献全网剧营收 47.10%。根据艺恩网数据，公司出品的全网剧累计播放量超 1500 亿，占全网剧流量约 25%，年增长率约 50%，远超全网流量 10%增速，有 8 部全网剧作品的网络流量超过30 亿。陈坤、倪妮主演的《凰权》，吴倩主演的《盛唐幻夜》、陈伟霆、马思纯主演的《橙红年代》等 6 部作品正处于后期制作中，2018 年更有 20部电视剧已开拍或位于开拍计划中，包括《绝代双骄》《蜜汁炖鱿鱼》《厨子与将军》等。公司坚持的 SIP 战略提升了内容产品的商业价值，延伸了全网剧产业链，为艺人经纪、广告植入等相关业务带来更多商业合作。
    电影制作+发行能力提升，业绩弹性巨大。2017 年共参与投资、发行电影项目 11 部，累计票房超过 39 亿。其中，《功夫瑜伽》《悟空传》《妖猫传》分别取得 17.48 亿、6.96 亿、5.30 亿的票房成绩，参投的《绣春刀：修罗战场》口碑票房双收。2018 年计划上映 9 部电影，《地球最后的夜晚》（主控投资）、《反贪风暴 3》《魔女》（投资+主控宣发）等多部大作值得期待。
    艺人经纪业务快速发展，综艺领域突破创新。公司 2017 年艺人经纪业务营收 1.38 亿元，同比增长 256%，营收占比从 2016 年的 0.87%提升至 2.64%。通过强化头部资源的集聚服务，吴倩、蔡文静、胡一天等新一代艺人迅速成长，粉丝数量、关注度与日俱增。公司新设立了经纪管理中心，统筹协调各业务板块资源。2017 年公司投资并出品节目 3 档，题材与形式均有创新，如《我们 17 岁》为国内首档逆时光旅行类真人秀，2018 年计划播出《异口同声》《欢乐同学会》两档综艺节目。
    风险因素。电视剧业务进展不及预期；行业竞争风险；行业政策变化风险。
    盈利预测及估值。基于 2017 年年报数据，我们预计电视剧、电影业务未来三年营收增速维持在 15%以上，艺人经纪、广告业务有望实现 30%以上增长，调整公司 2018-2020 年 EPS 预测为 0.44/0.56/0.67 元/股（原预测2018-19 年 0.35/0.39 元/股）。当前价格 10.60 元，对应 2018-2020 年 PE为 24/19/16 倍。考虑到公司 SIP 战略的深化实施，强大的优质内容持续生产能力，给予 2018 年 27 倍估值，目标价 11.88 元，维持公司“增持”评级。