18Q1 单季实现营收93.65 亿，归母净利润18.16 亿，同比增速分别为32.95%和22.64%；同时预告18H1 归母净利润为37.85~44.44 亿元，同比增长15%~35%，对应18Q2单季净利润19.69~26.28 亿元，同比增长9%~45%
    简评
    传统业务稳健增长，创新业务快速发展
    传统业务方面，前端产品占比50%，增速为33%，后端+中心控制产品占比约27%，增速约23%，其余为工程、智能家居及创新业务。国内和海外的营收比例为7:3，增速均在31%左右。国内市场平稳向好，海外继续从分销向项目市场拓展，项目市场在新加坡等多个国家和地区取得突破。创新业务围绕视频技术展开，消费级萤石17 年营收突破10 亿元并开始盈利，其他如机器人、汽车电子、存储、微影等加速成长，将为未来持续发展打下基础。
    全年毛利率显著提升，汇兑损失拖累利润表现
    全年毛利率44.00%，与上年同期相比提高2.41%，为近三年新高，与AI 导入提升附加值，以及加强供应链和成本管控等有关。而净利率下降0.9%，主要受累于2.7 亿元汇兑损失，及渠道费用投入加大。公司17 年加权ROE 近35%，同比略微提升。全年经营现金流净流入74 亿，同比增长19%，周转方面总体稳健。18Q1 单季汇兑损失约2 亿元，拖累18Q1 及H1 净利润表现。随着18 年8 亿美元额度的外汇套期保值业务开展，有望降低汇率波动影响。
    从产品到方案，再到“平台+生态”，长线成长路径清晰
    国内经济整体平稳带动前后端产品、方案等需求持续增长。海外市场也正大力拓展中，美国营收占比仅为个位数，其影响有限。公司从提供产品到解决方案，再到“平台+生态”，同时围绕AI技术，发展云边融合，加速发展创新业务。我们看好公司长期成长，预计2018-2020 年归母净利润为118.3/153.8/200.2 亿元，EPS为1.28/1.67/2.17 元，对应PE 为31/23/18X，考虑到年底估值切换，以2019 年30xPE 给予6 个月目标价50.1 元，上调至“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济波动影响；全球贸易摩擦风险；行业政策变化等导致产品销售和项目市场开拓不及预期。