公司发布18年一季报，实现营业收入16.10亿元，YoY+53.40%；实现归属上市公司股东的净利润2.74亿元，YoY+111.02%。公司预测2018年年初至半年度期末的累计净利润与上年同期相比预计增长80%-130%。
    维持"买入"的投资评级。扬农化工2017年销售和利润均创历史新高，2018Q1业务持续向好，得益于公司主营业务持续快速增长：麦草畏受益于相关转基因作物超预期推广销量快速提高，环保趋严下菊酯业务价格持续向上盈利显著提升。
    扬农化工2万吨/年新增麦草畏装置已经投入生产，是目前全球最大的麦草畏原药生产商，麦草畏相关转基因作物推广持续超预期，长期前景趋势向好。公司菊酯业务全球竞争格局良好，原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格稳中有升，盈利情况良好。公司南通二期已建成并陆续投产，是公司今明两年业绩重要增量来源；后续三期项目的推进，将为公司长期成长性提供保障。我们上调公司2018~2019年EPS预测至3.04、3.79元，并引入2020年EPS的预期为4.70元，维持"买入"的投资评级。
    风险提示：项目建设进度不达预期风险；下游需求低迷风险。