公司2017年业绩主要由2016年秋收水稻销售与2017年新产小麦销售所组成。水稻方面，2016年公司水稻产量同比小幅增长，受2016年8月"治超载"影响，东北等地区运力下降，国内大米价格小幅走高，2017年上半年国内大米均价同比增长1.5%；小麦方面，由于天气较好利于单产回升，2017年公司小麦产量同比大幅增长，由于受到2016年秋播连续强降雨导致小麦品质下滑以及"治超载"引发运力紧张等因素影响，国内小麦价格2016年下半年开始大幅上涨，2017年下半年国内小麦均价达到2498元/吨，同比上涨3%。
    募集资金到位，财务费用大幅下降。2017年公司募集资金到位，利息支出大幅降低，财务费用由2016年1300万元下降至-400万元，降幅达到130.04%，三项费用率由11.41%下降至10.59%，公司盈利能力大幅提升。
    土地流转推进速度加快，老龄员工退休降低公司成本，长期增长可期。公司自2013年以来开始进行土地流转，截止2017年秋播，公司已流转土地面积22.63万亩，与江苏20 多个县级政府签订土地流转战略协议规划流转土地面积共计137.9 万亩，预计未来几年将逐步落地，公司作物产量有望大幅放量。此外，目前公司老龄员工人数占比较高，未来伴随老龄员工退休，公司经营成本或将逐渐下降，盈利能力有望逐渐提升，业绩长期稳定增长可期。
    投资建议：土地流转不断推进有望助力公司作物放量，看好公司业绩持续增长，调整盈利预测后，预计公司2018-2020年度归母净利润分别为6.49/7.61/8.67亿元，EPS分别为0.61/0.72/0.82元，对应PE分别为（按照4月20日收盘价计算）19/16/14X，维持审慎增持评级。
    风险提示：小麦或稻谷收购保护价下调，自然灾害等