录入销售费用5.44 亿元，占比5.29%，较去年的8.43%下降3.14%；管理费用1.56 亿元，营收占比1.52%，较去年的2.33%下降0.81%；财务费用2.55 亿元，营收占比2.48%，较去年的3.92%下降1.44%。
    生产数据方面，公司一季度生产PVC 45.29 万吨（含糊树脂），生产烧碱（含自用量）31.61 万吨，粘胶纤维12.89 万吨，粘胶纱7.58 万吨，电石66.55 万吨，发电33.76 亿度。
    PVC 价格回暖，烧碱有望高位维持。
    华东地区PVC 一季度均价6571.83 元，环比上涨90.32 元/吨，同比上涨155.22 元/吨；PVC 价格在2017Q4 由于需求不振环比大幅下滑接近600 元/吨，随着淡季过去，价格逐渐回暖。
    华东烧碱（99%片碱）一季度均价4709.48 元/吨，环比下滑600.69 元/吨，同比上涨731.94 元/吨。环比下滑是受到采暖季氧化铝限产影响需求所致，随着氧化铝限产结束，烧碱需求恢复，价格有望在高位维持。
    氯碱一体化龙头，新项目推进顺利。
    公司拥有153 万吨PVC、110 万吨烧碱、49 万吨粘胶短纤、231 万锭纺纱产能，为国内少数拥有完整产业链的氯碱龙头企业，一体化优势明显。
    新项目方面，托克逊能化30 万吨/年高性能树脂、阜康能源15 万吨/年烧碱、阿拉尔富丽达20 万吨/年粘胶纤维、天雨煤化工120 万吨/年兰炭、30 万吨/年煤焦油加氢装置及相关配套工程稳步推进。新项目有望进一步完善公司产业链，增强公司盈利能力。
    投资建议：
    我们预计18-20 年归母净利分别为27.34 亿元，31.51 亿元和35.38 亿元，EPS 分别为1.27 元，1.47 元，1.65 元，PE 分别为8.82X、7.65X 和 6.81X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：生产不稳定的风险，PVC 价格大幅波动的影响，宏观经济不景气的影响。