2018 年一季度，公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为 50.95 亿元、6.13 亿元、5.99 亿元，同比分别增长增27.99%、70.59%和 85.59%。
    两大业务起头并进，龙头效应凸显：2017 年公司低压电器和光伏两大板块呈现齐头并进之势，收入分别增长 14.21%和 18.16%。低压电器各细分产品收入大幅度高于行业增速，龙头效应开始凸显，预计公司市占率持续攀升。
    原材料价格下跌，低压电器毛利率、市占率迎接双升：进入到 2018 年以来，低压电器原材料价格不断下跌，经过敏感性测试，我们认为 2018 年公司该产品毛利率有望提升 2-3pct，带动公司整体业绩增长。
    户用光伏行业爆发，公司确定性受益：户用光伏2018年有望同比增长30%,总装机达到 6-8GW，公司凭借品牌，渠道和金融等多方面优势，市占率有望进一步提升，户用光伏将成为公司光伏板块增速最快的领域。
    投资建议：我们调整公司 2018-2020 年盈利预测为归母净利润 2018-2020 年分别为 37.79/45.56/54.24 亿元，EPS 分别为 1.76/2.12/2.52 元，基于 4 月 20 日收盘价，对应 PE 为 16.04/13.30/11.17 倍，维持审慎增持评级
    风险提示：宏观经济复苏低于预期；上游原材料价格继续攀升；户用光伏业务推进不及预期。