部分集团员工与经销商通过持股计划增持公司股权：控股股东正泰集团已通过大宗交易方式转让其所持有的公司股份2,418万股给部分集团员工与部分上市公司经销商设立的持股计划（国泰-固本资产管理计划），转让均价22.47元（较前一日收盘价折价10%），总金额5.43亿元。
    经销商与集团员工持股有助于公司低压电器、户用光伏长期发展。公司低压电器销售主要依靠经销商体系，公司户用光伏业务也将与公司经销商体系产生较强的渠道协同。此次集团员工与部分经销商持股，有助于调动经销商积极性，有助于低压电器、户用光伏业务的长期发展。
    低压电器业务有望保持可持续的较快增长。公司低压电器业务已经逐步实现了从中低端向中端市场的提升，目前规模国内第一，竞争地位比较稳固，自由现金流都很充沛，并具有很强的造血能力。未来，公司有望通过产品升级、照明与家居等新产品的拓展，促使低压电器保持20-25%或更高的增长区间。
    户用光伏竞争力领先，有望持续超预期。公司在户用光伏领域具备长期的行业know-how积累，已形成了从组件、逆变器、汇流箱到直流柜与电表的自主化产品体系，具有领先的成本优势；同时，低压电器与户用光伏业务的渠道协同将进一步提升公司总体效率。我们预估公司2018年户用有望完成15-20万户以上的装机指标，将显著增厚上市公司业绩。
    投资建议：公司在低压电器、户用光伏领域的竞争力清晰，未来的管理有望进一步规范化、现代化，2018年13.7倍左右估值，维持强烈推荐评级与34元目标价。
    风险提示：新能源发电弃电难以解决，新业务管理跟不上，限售股解禁冲击