近期国家连续出台有关分布式发电市场化交易、以及后续有望推出的可再生能源配额制等为未来光伏等可再生能源进行市场化交易打开一片天空，光伏电站投资回报料将得到保障，公司电站运营业务有望持续高速增长。 
    户用光伏领跑者，卡位分销渠道优势显著。公司2016年开始在浙江积极拓展户用屋顶分布式发电业务，原有3000家电器经销商成为重要的潜在渠道；同时无人机勘察、软件自动设计、快速安装调试、专人并网服务、终端运维监控等标准化服务，业内领先优势显著；用户侧公司采用0首付十年贷款的商业模式快速推广。2017Q3公司累计安装4万户，年内有望达5万户，在浙江市场占有率达35%，是绝对龙头，2018年目标设定15万户安装量。考虑平均5Kw/户装机、6元/W安装费用、10%净利率估算，2017年将为公司贡献收入/利润为11亿/1.1亿元，2018年贡献收入/利润25亿/2.5亿元。公司逆变器产能超1GW，销售毛利率达34.22%，分布式光伏建造过程中公司将搭配销售部分逆变器，也有望带动销量和利润进一步提高。 
    光伏电池组件利润承压，2018年有望恢复。截至2017Q3，公司电池片产能约1GW，晶体硅电池组件（柔性单多晶共线）产能约2GW。公司2016年自主研发PERC机台及工艺，多晶硅电池最高转换效率达19.3%，并已量产。2017H1成功生产高效双玻、高效半片组件等新产品，产品涵盖常规多晶、可兼容常规单晶PERC多晶等多种型号。光伏行业中游竞争激烈，毛利率平均仅13%，公司由于误判630后上下游价格走势，对下游锁价但上游未锁，从而导致2017年可能仅盈亏平衡，此情况料在2018年将有所改观，并恢复合理盈利。 
    低压电器龙头随行业稳步增长。公司作为低压电器行业龙头，牢牢掌握传统主业优势，2017Q1-Q3收入/净利润约107亿/15亿元。低压电器需求受电力基础设施建设情况影响，但并不完全依赖电网建设。尽管近年我国固定资产投资趋稳，但传统低压电器需求受电改要求基础设施进行结构性调整，电能替代+消费升级带动配网发展，低压电器需求仍处于平稳增长区间，我们预计2017年低压部分贡献收入/净利润分别为134亿/21亿元。 
    风险因素：电网等基础设施投资放缓；原料价格上升；政策变化等。 
    盈利预测与估值。公司拥低压电器+光伏双主业。低压电器应用领域广泛，业务稳步增长。光伏电站业务盈利可观，户用电站借助原有销售渠道取得先发优势，成为企业主要增长极。看好公司业绩持续快速增长，考虑公司发电数据好于预期等因素，我们调整预测公司2017-19年净利润28.81/35.06/39.47亿元，对应EPS为1.34/1.63/1.83元（原为1.27/1.54/1.79元），对应PE为18/15/13倍，给予公司2018年20倍PE，对应目标价32.60元，维持"买入"评级。