我们判断由计价云业务带来的新增预收款0.3亿，超市场预期。造价业务云转型快速推进，施工业务继续高速增长。维持“强烈推荐-A”评级。
    事件：公司发布2017年1季报，实现收入3.33亿，同比增长7.1%；净利润0.57亿，同比增长3.4%。造价云在全国10余个地方推广，预收款总额2.10亿，环比增长0.32亿。预告18年上半年实现利润1.42-2.13亿，同比增长0%-50%。算量云业务18年也将全面启动，一季报中暂时没有预收款体现。
    造价业务云化转型快速推进：公司预收款环比增长0.32亿，我们判断由计价云业务带来的新增预收款约0.3亿。将云业务预收款加回利润表（与2017年1季度同口径比较），整体业务收入同比增长11.7%。我们预计公司造价（计价及算量）业务云转型18-19年在全国范围内推广，将逐步平滑下游行业周期性对公司业务的影响，增强客户粘性，提升盈利水平。
    施工业务继续保持高增长：施工阶段业务收入同比增长约50%，施工业务由于市场渗透率低，公司产品竞争优势明显，继续保持高速增长。其中BIM产品随着用户接受度提高，预计18年收入增速进一步提升。
    财务数据存在波动：应收账款环比增长1.09亿，经营性净现金流流出2.86亿。综合毛利率提升1.4个百分点，销售费用率提升2.7个百分点，管理费用率下降0.8个百分点。应收款及现金流表现不理想，主要由于一季度占全年业务比重较低，财务数据存在波动。
    维持“强烈推荐-A”评级：公司投资逻辑清晰：1）业务领域有招投标阶段向施工阶段延伸，打开十倍市场空间，施工业务2018年1季度继续保持高增长。2）传统套装软件销售模式向云服务模式转型：平滑下游行业周期性影响，增强客户粘性，拓展其他增值服务。3）高管增持、员工持股计划一系列动作彰显未来发展信心。预计公司2018-2020年净利润6.06亿，7.86亿，10.86亿，维持“强烈推荐-A”评级。。
    风险提示：1）云化转型不及预期；2）行业周期下行。