公司今年一季度实现营业收入16.15 亿元，同比增长16.18%；归母净利润1.39 亿元，同比下跌14.14%；归母扣非净利润0.79 亿元，同比下跌49.99%；毛利率25.19%，同比下滑6.03 个百分点。
    大客户苹果销量平淡致使公司收入增速下滑，纸价上涨、客户结构变化，导致公司毛利率下行；人民币对美元汇率上升，公司计提大量汇兑损失导致财务费用激增。多重因素之下，公司一季度业绩不及预期。
    消费电子客户关系稳定，积极拓展新行业新客户
    公司主要客户为消费电子行业的优质企业，包括华为、联想、三星、任天堂、索尼等等，同时公司积极拓展了红塔集团、泸州老窖、古井贡、雀巢等烟酒、食品品牌客户，客户更加趋于多元化。2017 年，公司又成功导入小米、哈曼、洋河、东阿阿胶、施华洛世奇等高端品牌客户，目前已有部分新客户订单开始放量。
    盈利预测与投资评级
    我们长期看好公司拓展新客户的能力，公司新客户新订单放量带来收入增长点；同时公司开展套期保值业务降低汇率风险，财务费用率趋于稳定。预计公司2018-2020 年收入分别为86.7、104.1、124.6 亿元，归母净利润分别为9.6、11.5、13.7 亿元，EPS 分别为2.4 元、2.9 元、3.4 元，对应19.0、16.0 和13.3 倍PE，维持买入评级。
    风险提示
    人民币升值导致汇兑损失继续增加，财务费用高企拖累利润；客户结构集中，大客户出货量不及预期；新客户拓展不及预期。