齐翔腾达一季度盈利实现较快增长，主因产品丁酮盈利能力持续改善，丁酮-碳四均价差同比提高 2185 元/吨（含税，下同）。公司以碳四为原材料，其深耕碳四产业链多年，现已基本完成碳四产业链产品布局，做到将碳四原材料各组分“吃干榨尽”。现阶段公司拥有丁酮产能 20 万吨、顺酐产能 20 万吨、丁二烯产能 15 万吨、丙烷脱氢产能 10 万吨、MTBE 产能 42 万吨，异辛烷产能 20 万吨，其中丁酮、顺酐产销量位居全球首位。2016 年以来大宗商品自底部复苏，公司盈利全面恢复，2017 年因公司丁酮、45 万吨/年低碳烷烃脱氢装置大修影响部分产量，2018 年检修造成的产能损失减少，将有助公司产销增长。目前，公司大力发展供应链业务，有助保证原材料供应安全，同时降低原料采购成本。此外，公司 2017 年年报中指出，其拟以新旧动能转换为契机，推动产业链向高精尖延伸转型，一方面继续丰富和完善碳四深加工产业链，另一方面整合优质资源，再用 6 年时间，打造又一个“齐翔梦”。预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 0.58、0.60 和 0.64 元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
    风险提示 ： 丁酮需求不及预期的风险； 顺酐需求不及预期的风险； 国际原油价格大幅下跌的风险。