公司2017Q4 归母净利润为8.78 亿元，YOY+1102.74%，QOQ+68.52%。受2017 年供给侧改革和环保监管趋严的影响，公司烧碱、己内酰胺和PC 等主营产品价格大涨，显著增厚公司业绩。
    同期，公司发布2018Q1 业绩公告，营收48.93 亿元，YOY+31.98%，QOQ+4.17%，归母净利润8.17 亿元，YOY+240.26%，QOQ-6.95%，公司盈利能力继续保持较高水平。公司具备烧碱产能40 万吨/年，2018Q1 华北地区片碱（99%烧碱）均价为4,581 元/吨，YOY+19.14%，QOQ-16.71%。2018 年国内烧碱新增产能仅有80-100 万吨/年，相比下游氧化铝、粘胶短纤的高速扩产和上游氯碱供应不平衡，预计将支撑烧碱全年高景气度。公司具备己内酰胺产能10 万吨/年，2018Q1 均价为16,407 元/吨，YOY-6.05%，QOQ-1.51%。
    PC 和己内酰胺等产品扩产顺利保障公司业绩高速引擎
    2018Q1 以来PC 均价为31,045 元/吨，YOY+23.87%，QOQ+3.87%，环比增速放缓主要受淡季因素和供暖季限产消化因素影响。公司具备6.5 万吨PC 年产能，在建的13.5万吨新产能有望于二季度投产。我国PC 行业自给率30%，PC 扩产将带动公司向高附加值产品转型，进一步增厚公司业绩。此外，公司新建产能包括己内酰胺10 万吨/年，配套27.5%双氧水36 万吨/年，PA6 13 万吨/年，甲酸二期20 万吨/年，丁辛醇和氨醇90万吨/年。其中，己内酰胺新产能已于2 月份顺利投产。
    三、盈利预测与投资建议
    公司当前PE（TTM）为9.8，相比申万化工行业指数加权平均PE（TTM）的24.5具有很大的估值优势，预计公司18-20 年EPS 分别为2.00，2.39，2.89 元，对应PE 为8.7X、7.3X、6.0X，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    公司多产品价格大幅回调，扩产进度不及预期。