同时公司以14.65 亿股为基数， 向全体股东每10 股派发现金红利 3.00 元（含税）。
    简评
    大化工园区优势凸显，周期属性渐弱
    2017 年业绩大增近7 倍，2018 年一季度业绩延续高盈利，主要源于公司大化工园区降本增效、循环利用、产能负荷提升，以及供给侧改革和环保趋严常态化下产品价格中枢提高：销量方面，其中化工制造业销售了382 万吨，同比增长15.36%；化肥制造业则是由于效益不如化工业，因此主动转产，导致化肥制造业销量同比下滑27.86%；毛利率方面，整体毛利率提升10.38 个百分点至26.06%，其中化工新材料行业毛利率同比提升12.57 个百分点至33.03%、基础化工行业毛利率提升8.18 个百分点至21.89%；化肥行业毛利率提升1.65 个百分点至12.59%。
    我们认为公司后续周期属性渐行渐弱：1）公司历经14 年磨砺厚积薄发，不断完善园区一体化、集约化、园区化、智能化功能，被石化联合会认定为首批“中国智慧化工园区试点示范单位”，大化工园区优势凸显；2）园区内产业链条一体化优势明显，各装置之间上下游互为原料，循环利用，并且通过管网密闭输送，安全高效，降低运输成本；3）国家供给侧改革、退城进园加速、环保趋严常态化与长期化，化工产品有望摆脱过去低价竞争态势，长期价格中枢有望维持在相对高位。
    三费方面，费用率全线下降，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.95%、3.97%、2.40%，分别同比变化-1.39、-0.29、-1.77 个百分点。
    2018 Q1 业绩延续高盈利，淡季业绩仍略超预期
    尽管2018 年一季度受到春节及淡季影响，公司各产品价格和价差环比多数在走低，但是即使如此公司2018Q1 业绩（8.17 亿）是：1）仍然仅比2017Q4（8.8 亿）略低，我们认为主要原因是：1）公司大化工园区安全环保管控有效，各生产装置保持了长周期满负荷稳定运行，降本增效持续加速；2）公司己内酰胺二期产能投放带动CPL销量增加；3）春节期间积累库存春节后不断消化，保证了价格虽然有所回落，但是量持续增加。
    下游需求逐步复苏，后续产能陆续投放，2018业绩有望继续超预期
    转入四月份后下游开工逐渐恢复、需求开始转好，库存逐渐回落，成本面原油价格中枢在提高，我们认为2季度业绩即使不考虑产能投放，价格环比也将涨多跌少；同时根据公司年报，退城进园进度达到80%，PC二期进度达到70%，甲酸二期进度达到50%，2018年公司PC 二期、甲酸二期、退城进园项目等将陆续投产，叠加化工整体行业仍处于供给侧改革与环保双重高压下，行业集中度和景气度仍趋于提高，公司 2018 业绩有望持续超预期。
    分产品而言：
    正如我们前面报告所言，市场仍存在比较大的预期差，市场上普遍担忧甲酸、烧碱景气下滑对公司的影响，而实际上公司 2018 年真正收入和毛利贡献最多的前三大产品将为 PC、PA6 产业链和丁辛醇。
    PC：一季度由于春节及淡季影响，价格高位回落，但是近期价格再度开始回涨，长期来看2018 年新增产能仅有万华和鲁西总共 20.5 万吨，而需求增量至少 25 万吨，同时废塑料禁止进口，合成 PC 料需求再贴一把火，供需仍紧张；短期而言，前期库存不断消耗下降，同时4、5月份、Q3季度检修频繁，预计后续价格上涨仍将为主流。
    CPL-PA6:终端锦纶纤维近几年产量一直维持10%以上增速，需求持续向好，虽然CPL-PA6未来两年产能投放较多，但是公司构建了极为完善的全产业链模式，具备双氧水、环己酮-CPL-PA6 的完整产业链，并且二期投入生产，凭借规模化效应和一体化产业链成本基本属于全行业最低水平，并且有望进一步优化降低。
    丁辛醇：价格和毛利已处于底部水平，未来丁辛醇的供需缺口不断缩小，开工率已经达到 85%以上，上升空间有限，而同时原油价格持续上涨，丁辛醇长期价格有望看涨；近期受检修和需求转好影响，丁辛醇价格大幅上涨。
    烧碱：烧碱下游氧化铝2018年仍有10%扩产计划，烧碱行业本身扩产极少，2018整体景气较为乐观。
    甲酸：当前仍处于供需平衡状态，价格稳定在6500元/吨，虽然后续鲁西和阿斯德均有投产，价格存下跌风险，但公司以量补价，影响大幅弱化。
    预计公司 2018-2019年EPS分别为2.48、2.89元，对应 PE 分别为7X、6X，维持买入评级。