二、分析与判断
    公司发展持续向好，衣柜保持快速增长
    2018Q1 公司营收同比增长30%，归母净利润同比增长33%。分品类看，索菲亚定制家具（含OEM 家具家品）实现收入约11.20 亿元，同比增长32.45%，保持快速增长势头；司米厨柜贡献收入9590.16 万元，经营亏损逐步减少；木门业务贡献收入2085.43 万元，是全屋定制的重要补充。
    毛利率同比上升，净利率保持稳定
    公司销售费用中的广告费、职工薪酬增长较多，但营收增速更快使得销售费用率同比下降0.04pct 至11.15%；管理费用中的技术开发费、职工薪酬以及折旧费用增加使得管理费用率同比上升1.67pct 至12.93%。期间费用率整体上升2.53pct 至24.41%。报告期内，公司整体毛利率同比上升2.39pct 至34.75%；净利率保持稳定，达到6.90%，持平去年。
    加强营销、拓展渠道，期待橱柜、木门未来发展
    营销方面，公司推出799 元/平衣柜、1111 元/平自由柜、1599 元/平康纯板组合套餐加强引流，索菲亚全屋定制产品实现客单价10566 元/单，同比增长14.8%。渠道方面，截至3 月底，索菲亚全屋定制产品拥有2275 家专卖店（相较2017年底增加70 家左右）、405 家超市店以及20 家大家居店，司米专卖店增加10余家至超过730 家（全年计划新开300 家），米兰纳木门专卖店也已有187 家。随着渠道的进一步扩张，橱柜、木门有望成为公司未来的营收增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    我们看好公司全屋定制及司米橱柜的发展空间，预计2018、2019、2020 年基本每股收益为1.37、1.89、2.50 元，对应2018、2019、2020 年PE 分别为24X、17X、13X。维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    1、原材料价格上涨；2、房地产销售下行；3、司米橱柜业绩不达预期。