①2017年受制于产能，小试牛刀。扣除优泰科并表影响，日机密封母公司单体收入4.2 亿同比增长26%，实现归母净利润1.23 亿同比增长23.16%，公司的产能在2017 年下半年就已经出现严重不足；优泰科2017 年实现营收8260 万同比增长21%，归母净利润1621 万同比增长44.53%。虽然业绩增速均较快，但是在2017 年无论是母公司还是优泰科均遇到了严重的产能问题，限制了业绩的继续增长。②2018 年将大幅扩产能。母公司2017年8 月实施扩产能30%计划，已经陆续达产，二期计划在2017年基础上扩产40%，预计2018 年8 月达产；优泰科新厂房陆续投入使用，产能得到较大提升。
    (2)业绩加速增长，2018 年业绩增速可期。综合考虑费用问题，预计优泰科自2017 年2 月份并表对公司2017 年一季度净利润影响为负数，2018 年一季度业绩贡献约为500 万元，则扣除优泰科业绩影响（500-600 万），母公司单体2018 年归母净利润约为2466-2566 万同比增长44.8%-51%，相比于2018 年母公司单体26%的业绩增长，增速加快，验证行业景气度依然持续，预计2018 年全年机械密封行业增速可期。
    （3）新增市场市占率提升+新应用领域拓展+海外市场蓄势待发，“大密封”版图日渐完整。①下游客户新增产能公司市占率迅速提升。随着产品性能与国外龙头的不断缩小甚至赶超，以及产品性价比优势的牢牢把握，公司2017 年已经成为国内包括外资品牌在内的第一大机械密封品牌，并且在下游客户的新增产能中公司的市占率大幅提升，比如舟山石化一期密封件采购中，公司占据了50%以上的市场份额，在中石油、中石化烷基化项目中公司获得了70%以上压缩机密封件市场份额。对标国际龙头在欧美等成熟市场的市占率，在已经做到国内第一的基础上，继续扩大优势提升市占率将逐步实现。②天然气管道、核电以及橡塑密封（优泰科）等新应用领域不断获得突破。2017年公司管道压缩机产品获得突破，订单迅速增加，市场空间大，公司已经完全可以实现进口替代，未来空间广阔；获得“华龙一号”相关项目90%以上核二、三级泵订单，核电密封逐步进入收获期；优泰科重点布局的盾构行业实现突破，成功进入各大主机厂，并开始获得批量订单，中标神华集团矿山行业国内首套纯水液压支架密封，该技术对于地下水资源的保护有重要意义，未来有很高的推广价值。③国外"带路"市场蓄势待发。公司2017年在中东等地区获得2600多万订单获得重大突破，获得西门子的合格供应商资质，并陆续获得订单，经过长期积累在获得客户的逐步认可之后，海外业务将逐步进入收获期。
    （4）看好前方星辰大海，更欣赏和期待掌舵者的坚守。①下一站，跻身世界前列。未来三到五年，公司的目标是机械密封产业实现7-10亿的收入，优泰科实现2-3亿收入成为国内橡塑密封领域龙头，公司跻身世界前列。②掌舵者将继续远航。期间经历行业低谷与内部变动，从追随外企到赶超国际龙头成为国内市场龙头，我们认为最关键的是公司技术型管理层的坚守，这是公司长期发展最重要的基础，预计公司完成总经理换届，管理层实现平稳过度，传统得以继续传承，掌舵者将继续远航。
    （5）投资建议：不考虑华阳密封，预计公司2018-2020年归母净利润为191、255.6、341.6百万，同比增长59%、34%、33.6%，对应EPS为1.79、2.4、3.2元，对应PE为24.86、18.6、13.9。维持"强烈推荐"评级。
    （6）风险提示：石油化工投资不及预期。