报告期内公司整体毛利率为23.1%，较上年同期减少1.4 个百分点。
    “供水+污水+燃气”三轮驱动，助力营收稳定增长
    2017 年供水、污水、燃气三大板块分别实现营收6.1、5.9、17.6 亿元，合计占公司营收总额83.5%，燃气业务成长为第一大收入占比业务。从毛利润构成来看，2017 年燃气销售、燃气工程安装业务分别为公司创造毛利0.65亿元、2.3 亿元，合计占公司2017 年主营业务毛利的36%，而供水和污水处理板块的毛利润占比则分别为28.5%和22%，业绩三轮驱动势头显著。
    首次中标异地PPP 项目促进扩张，高管及控股股东增持彰显发展信心
    2017 年12 月公司中标营口市城市污水处理PPP 项目，投资金额6.8亿元。该项目的实施，利于污水处理业务的异地扩张，带来新的业绩增长点。2017 年12 月16 日公司发布高管增持计划，拟增持不超过3000 万，12 月21 日即完成增持。同年12 月26 日，公司收到控股股东南昌水业集团通知拟增持不超过5000 万元。高管及控股股东增持彰显了发展的信心。
    借助PPP 模式扩张可期，维持“买入”评级
    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.41、0.47、0.54 元/股，按照最新的收盘价，对应PE 分别为15、13、11 倍。公司借助PPP 模式开拓异地项目，资产注入后实现业绩的三轮驱动，维持“买入”评级。
    风险提示 水价调整时间进度不及预期；PPP 项目拓张不及预期；燃气下游需求不达预期。