事件评论
    第三期员工持股计划规模远超以往。公司首期员工持股计划于2016 年9 月30 日购买完成，实际成交金额为2.94 亿元，占公司总股本1.90%；第二期员工持股计划于2017 年7 月21 日完成购买，成交金额为4.50亿元，占公司总股本1.69%。公司此次员工持股计划拟筹集资金额度及持股比例均远超前两期，充分彰显了公司对自身长期发展的信心。
    主营产品景气上行，己内酰胺实力提振。受益全球经济复苏，纺织行业回暖，化纤产品景气持续回升，公司183.5 万吨/年权益聚酯产能充分受益。下游聚酯需求好转，叠加废塑料进口禁令落地生效利好原生聚酯需求，PTA 持续提振；且未来两年PTA 新增产能较少，其盈利有望得到显著改善，公司约612 万吨PTA 权益产能盈利性有望提升。公司目前拥有参控股己内酰胺产能30 万吨/年，规模位居全国前列；其采用最新气相重排技术建设的10 万吨/年产线预计将在2018 年底前完成，投产后将有力提升产品竞争力及市占率，助力公司业绩提升。
    文莱炼化项目建设顺利推进。目前，公司PMB 炼化项目建设工作正在有序推进。2018 年4 月份，项目柴油发电机已正常投运。项目投产后，其成品油主要面向东南亚及澳洲市场销售，所产PX 及纯苯可供下游PTA 及己内酰胺产线自用，助力公司构建全产业链一体化格局。
    维持“买入”评级。假设公司炼化项目将于2019 年投产并贡献半年业绩，预计公司2017-2019 年EPS1分别为0.98、1.64 和2.43 元，对应2018 年4 月16 日收盘价的PE 分别为20.95X、12.57X 和8.48X，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 化纤景气不及预期；
               2. 文莱炼化项目建设进度不及预期。