公司公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿） ，拟向恒逸集团以19.81元/股发行1.21亿股收购嘉兴逸鹏100%股权和太仓逸枫100%股权， 分别向富丽达和兴惠化纤发行5313万股收购双兔新材料100%股权，同时募集配套资金不超过 30亿元。恒逸集团承诺嘉兴逸鹏和太仓逸枫于2018~2020三个会计年度实现的净利润合计分别不低于2.28、2.56和2.6亿元；富丽达集团及兴惠化纤承诺双兔新材料 2018~2020三个会计年度实现的净利润分别不低于2.15、2.25和 2.4 亿元。 
    维持“审慎增持”的评级。恒逸石化为 PTA 龙头企业，权益产能约 612万吨。我们认为未来新增 PTA 产能有限，PTA 行业景气有望持续向好。公司上下游同时扩张，加快产业链一体化进程。下游方面，公司拟收购逸枫、逸鹏、双兔三家涤纶长丝企业，有助于公司下游扩大规模，降本增效。上游方面，公司推进文莱 800 万吨/年一期炼油项目，项目投产后将进一步提升公司产业链一体化程度。暂不考虑文莱项目以及拟收购公司的影响，我们调整公司 2017 年 EPS 至 1.00 元，维持公司 2018~2019 年 EPS分别为1.37和 1.58元的预计，维持“审慎增持”评级。 
    风险提示：国际油价大幅回落的风险；资产收购不及预期的风险；PTA 需求大幅下滑的风险；炼化项目进展不及预期风险。