近年来，公司营收和净利润持续稳健增长。17 年公司减持华安证券1000 万股，增加当期利润5240 万元。截止18 年3 月6 日，公司继续减持800 万股，获得投资收益4490 万元。2018 年公司目标任务为全年接待进山游客346 万人，预计人次同比增长2.7%。
    盈利能力方面，公司17 年实现毛利率和净利率分别50.63%和24.58%，同比分别增长0.11和2.11 个百分点。期间费用方面，17年期间费用率为18.6%，同比下降0.1 个百分点，其中，销售、管理费用率同比分别上升0.4、0.2个百分点，财务费用同比减少1134 万元，系报告期内公司无金融机构借款，相关利息支出大幅减少所致。
    分业务：酒店业务收入增长6.2%，商品房销售业务收入增长139%
    分业务来看，索道业务：17 年累计运送游客667.3 万人次，同比增长3.34%；实现营业收入4.91 亿元，同比增长3.39%；毛利率为85.15%，同比上升2.05个百分点。17 年玉屏索道实现营收和净利润分别为2.01 亿元和1.03 亿元，同比分别增长8.5%、9.4%。17 年太平索道实现营收和净利润分别为4639万元和1063 万元，同比分别增长2.3%和2.8%。
    酒店业务：17 年实现营业收入6.27 亿元，同比增长6.23%；毛利率为33.06%，同比增长0.96 个百分点。园林开发：17 年实现营业收入2.32 亿元，同比下降0.22%；毛利率为87.49%，同比下降0.61 个百分点。旅游服务业务：17年实现营业收入3.97 亿元，同比下降2.53%；毛利率为8.98%，同比增长1.45 个百分点。商品房销售：17 年实现营业收入1.60 亿元，同比增长138.69%；毛利率为10.41%，同比下降8.82 个百分点。
    客流平稳增长，交通改善、外延扩张带来长期看点，维持“买入”评级
    17 年黄山景区共接待游客336.9 万人，同比增长2.1%，近年来持续增长。17 年公司与黄山机场合作加密航线，加大广告宣传力度，有望开拓中远程客源市场，18 年内杭黄高铁预期开通，有望增加浙沪客源来驱动景区客流较快增长。外延扩张方面，太平湖项目已经取得景区经营权，宏村项目尚在谈判，未来协同升级发展可期，而东黄山国际小镇开建将带来公司“提质扩容”的远期看点。叠加17 年新出台的高管年度绩效考核办法和不断加大的营销力度，公司经营将进一步改善。预计公司18-20 年EPS 分别为0.56元、0.65 元和0.72 元，18 年和19 年对应PE 分别为22 倍和19 倍，维持“买入”评级。
    风险提示 ：天气因素、宏观经济环境影响客流量不达预期、高铁建设进度不达预期、外延扩张项目进度不达预期。