评论：
    1、快递拉动收入增量，盈利能力持续提升
    2017 年，德邦股份实现收入203.5 亿元（+19.7%），其中快运收入130 亿元（+2.93%），快递收入69.28 亿元（+69.14%）；营业成本176.4 亿元（+19.8%），其中人工79.6 亿元（+27.1%），运费66.2 亿元（+15.49%）；毛利27.1 亿元（+18.9%），毛利率13.3%（-0.1pct）。三项费用22.1 亿元（+12.4%），营业利润7.1 亿元（+132%），归母净利5.47 亿元（+43.87%），扣非后归母净利3.14 亿元（+55.28%），盈利能力持续改善。
    2、坚持直营为主的业务模式，打造综合物流服务商
    德邦成立于2009 年，坚持直营为主的经营模式，搭建优选线路，优化运力成本，为客户提供快速高效、便捷及时、安全可靠的服务，致力成为覆盖零担、快递、整车、仓储与供应链、跨境等多元业务的综合性物流服务商。
    网络覆盖：截至17 年底，公司共计10,087 个网点（其中直营5,278 个，事业合伙人4,809 个），130 个分拨中心，已基本实现全国省级行政区、地级、区级城市的全覆盖，其中乡镇覆盖率达到81.1%，网络持续扩大、运输线路不断增加，实现公司网络的高效连接。
    车辆：公司拥有营运车辆共计10742 辆，在自有营运车辆不断提高的同时，逐步加大外部运力整合，通过与大型车队、车货匹配平台等运力方合理进行资源配置，对接8 大运力平台、153 家专线、860 家信息部、92 家大车队、近18 万个体司机，初步形成了百万级社会化运输车辆的资源储备与调度。
    人员：随着公司信息化和自动化程度的提高，人员效率稳步提升，其次通过部分环节业务外包，公司的人员结构和人员数量不断优化，2017 年末自有人员为9.4 万，较2016年下降17.3%。
    3、零担业务重在提升集中度
    按照货运重量，公路运输从轻到重分为快递（3000kg），主要特征如下：
    公路快运市场空间巨大，参与主体以专线公司为主，目前呈现“小、散”现象。根据中研普华的统计，网络型快运企业CR10