其中，纯碱和粘胶短纤收入分别占总营收的26.57%和37.79%，2017 年两种产品价格整体上涨对公司利润增长有较强支撑作用。
    粘胶短纤供需趋紧，价格有望筑底反弹。受益于供需趋紧格局，粘胶短纤价格回暖，2017 年平均价格达15800 元/吨，较去年同期增长7.47%。供给端方面，经历2011-2014 年上一周期价格下滑，叠加环保政策高压，行业产能增速放缓。供需趋紧格局下市场重回上行通道，粘胶短纤价格中枢底部抬升，未来有望反弹。公司作为国内粘胶短纤的龙头厂商，拥有产能50 万吨/年，大幅受益于此轮价格上涨。
    纯碱市场上行周期，龙头料将长期受益。在环保高压下，2017 年纯碱供给量大幅减少，库存低位，开工率维持高位。而需求端玻璃产量稳步增长、印染行业小幅回暖，供需缺口拉大。在供需紧平衡格局主导下，纯碱市场稳步进入上行周期，2017年全年均价大幅增长至1900 元/吨，同比+31.55%。此外，纯碱产品未来无较大规划产能，供需缺口大概率将在长期内无法修复，产品价格料将长期向好。公司拥有纯碱产能340 万吨/年，占据行业绝对领先地位，纯碱产品料将持续推动公司业绩提升。
    氯碱和有机硅改造达产，充分受益价格提升。2017 年PVC 市场受环保趋严及主要原材料电石的价格上涨影响影响，行业整体回暖，全年均价升至6400 元/吨，同比+5.17%。有机硅市场在环保压制、出口需求强劲带动下，价格全年呈高位震荡走势，一度涨破3 万元/吨，且行业内短期内无新增产能投放，紧平衡有望持续。与此同时，公司3.5 万吨/年PVC、3 万吨/年烧碱技术改造项目和含氢硅油扩能改造项目已达产达效，2017 年全年PVC、烧碱销量分别增长7.31%、6.17%，充分受益此轮价格上涨，产品收入提升幅度明显。
    化纤20 万吨项目主体完工，龙头优势巩固。公司20 万吨/年功能性、差别化粘胶短纤项目稳步推进，截至2018 年3 月底，主体工程全部完工，预计2018 年5 月生产线可建成投产。项目达产后公司粘胶短纤维年产能将达到70 万吨，进一步降低边际成本，公司在粘胶短纤领域的龙头地位巩固。
    风险因素：1）环保监管加严下游行业需求和公司环保成本的影响；2）产品原材料和能源价格波动对成本的影响。
    维持“买入”评级。17Q4 公司主营产品粘短、纯碱价格均有下行（原预期在环保高压下会继续上行），而成本有抬升，影响Q4 及此后盈利水平，低于我们之前预期，故我们下调公司2018/19/20 年净利润预测为18.50/23.26/27.89 亿元（原预测为18/19 年25.75/28.49 亿元），对应EPS 为0.90/1.13/1.35 元（原预测为18/19 年1.25/1.38 元），根据2018 年18 倍PE，维持目标价为16 元，维持“买入”评级。