2017 年公司销售同比增长37.91%，其中智能家居产品实现收入5.24 亿，同比大增108.01%，实现智能晾衣机销量48.94 万套，同比增86.87%；晾衣架产品实现收入5.52亿，同比增6.69%，实现手摇晾衣架、外飘晾衣架、落地晾衣架销量分别同比增长-2.25%、1.57%和-7.14%。
    （2）线上线下渠道并进：公司大力拓展全国各地区市场，同时加大电商平台建设和推广力度。线下渠道上，公司实行“全面招商，广铺网点”政策，鼓励经销商多开新店，积极对店面进行翻新。截止2017 年12 月31 日，公司共有经销商577 家，经销商专卖店1495 家；线上渠道上，公司通过电商平台归集天猫、淘宝、京东等11 家线上网店订单，实现与SAP 系统的集成，打通消费者前后端业务流程，电商运行效率大幅提高，电商平台销售同比增长93.75%。
    2、推出“科徕尼”智能品牌，品类、渠道、产能共筑未来发展基石
    （1）公司凭借多年对家居生活场景的研究和沉淀，设立自有品牌“科徕尼”正式切入智能家居行业。布局上，科徕尼以智能锁产品为核心，布局智能晾晒、智能安防、智能交互、智能清洁等四大版块，实现家居生活全场景覆盖。目前科徕尼品牌已完成AI 智能锁核心技术储备，如智能锁主动防御技术、安全保护技术、电池续航能力提升等相关技术。未来，公司将针对科徕尼AI智能锁业务，整合好太太渠道优势资源，快速推动全渠道覆盖，围绕“重点城市、重点经销商、公司重点投入”，形成以点带面的局面，科徕尼2018 年计划增加经销商专卖店300-500 个左右。
    （2）针对好太太晾晒业务，公司全面推进渠道扁平化政策优化经销商结构，增加经销商数量；同时全面推进渠道精细化改造和管理，对现有店面进行翻新升级；公司将深化一、二线城市网点布局，加大三、四线城市渠道下沉力度，2018 年计划新增经销商专卖店400 个左右。
    此外，公司快速推动金湖工业区智能工厂及智能研究院的顶层规划及基建项目，预计于2019 年底投入生产，建成后年产能提升将超近3 倍，大大缓解公司生产压力，为业务高速发展奠定产能基础。
    3、产品结构优化，盈利能力稳定
    （1）毛利率上，公司智能家居产品2017 年毛利率同比增0.16pct 至37.93%，晾衣架产品毛利率同比增0.32pct至42.35%，其他产品毛利率同比降低4.09pct 至29.79%，综合毛利率同比微降0.29pct 至39.96%。盈利能力保持稳定。
    （2）期间费用率上，公司销售费用率同比提高2.01pct 至13.40%，财务费用率同比提高0.04pct 至-0.11%，管理费用率同比下降1.17pct 至6.48%。整体上，公司净利率微降0.32pct 至18.50%，盈利能力稳定。
    投资建议：
    公司作为国内晾衣架行业龙头，渠道布局全面完善，研发优势明显，多品类、强渠道发展可期。预计2018-2019年公司营业收入分别为14.80 亿元、19.36 亿元，同比分别增长33.02%、30.78%；归母净利润分别为2.69 亿元、3.45 亿元，同比分别增长30.53%、28.49%；公司目前市值82.25 亿元，对应PE 为30.61x 和23.82x，维持“买入”评级。
    风险提示：
    原材料价格大幅波动；市场竞争大幅加剧；房地产政策影响超预期。