公司2017 年收入与利润均略超过公司《首次公开发行A 股股票上市公告书》增长30%-35%的预计。
    简评
    1、线下线下渠道并进，电商销售快速增长
    公司一方面加大经销商及销售网络开拓和建设力度，细分销售区域；另一方面持续加大互联网销售的资源投入，在天猫、京东商城等电商平台增设线上门店。目前，公司已形成以经销商经销商和电商为主、直营为辅的线上线下全面营销渠道。
    截至2017 年9 月，公司已拥有410 家经销商和1448 家经销商专卖店，销售网络覆盖全国绝大多数地区。同时，公司自2010年即布局电商渠道，目前已在天猫商城、京东商城、亚马逊、1号店、当当商城、融e 购等平台开通线上门店。从2017 年中报看，公司经销商销售金额达到3.85 亿元，占比82.22%；电商渠道销售收入为0.77 亿元，占比16.36%（2016 全年占比是12.03%）；直营渠道收入为0.07 亿元，占比为1.42%。在传统经销商销售金额持续增长的情况下，电商渠道销售也实现较快增长。
    我们认为，全面完善的销售渠道保障了公司市场份额和收入的持续提升，电商渠道的优异表现助力公司获得新的增长。
    2、品牌+研发+产品+售后服务，晾衣架龙头领先行业
    （1）公司是国内家居晾晒行业领军企业，品牌知名度和影响力行业领先。在2016 年5 月品牌观察杂志社联合国内200 家机构共同主办的第十届中国品牌价值500 强评选活动中，“好太太”成为晾衣架行业唯一入选的品牌。同时，“好太太”品牌和产品也多次获得“中国驰名商标”、“广东省制造业百强企业”等荣誉。
    （2）公司不断进行原创设计，研发优势明显。公司持续进行研发投入，2015-2017H1 公司研发费用分别为0.23 亿、0.27 亿和0.14 亿，占营收比重分别达到3.39%、3.50%和3.07%；研究中心共有研究技术人员114 人，未来3 年计划继续增加研究技术人员。公司坚持原创设计，目前已收获“心连心结构”、“智能纠错”、“智能声控”、“APP 云智能控制”、“高集成动力模块” 等多项核心技术及210 项国家专利；研发中心也于2015 年被广东省科技厅评为“广东省智能晾晒系统工程技术研究中心”，公司也连续3 次被认定为“高新技术企业”。
    （3）通过持续的研发投入，公司建立了丰富的产品体系。公司产品定位中高端消费人群，现已形成“好太太”、“科徕尼”、“晒客（电商）”等的多品牌布局，拥有手摇晾衣架、智能晾衣机、落地晾衣机和外飘晾衣架四大系列晾衣架产品以及智能锁、智能扫地机器人等主要智能家居产品。其中，科徕尼智能家居系统以智能晾晒机为切入点，涵盖了智能晾晒系统、智能清洁系统、智能安全系统、智能家居控制平台等众多领域。
    （4）公司具备强大售后服务能力。全国共有3 万余家销售服务网点，各地均配备专业服务团队，在业内最早开通400 全国售后服务热线，为客户提供24 小时响应、48 小时上门的五星级售后服务。
    我们认为，公司品牌知名度高，研制优势明显，产品体系丰富，售后服务优异，是晾衣架行业绝对龙头。
    3、晾衣架市场空间广阔，智能化驱动新成长
    晾衣架行业基础需求稳定。通常情况下，一套晾衣架使用周期是5-8 年。尽管我国房地产市场正在调控，但十余年来房地产市场的繁荣仍带来大量二次购买需求，改善性住房也推动了晾衣架的更新需求。而随着我国城镇化进程进一步推进、1985-1994 年出生的第三次婴儿潮人群逐渐步入婚育阶段，晾衣架行业的市场需求也将跟随住房需求扩大获得新提升。
    同时，晾衣架智能化趋势将开辟新的成长空间。伴随消费结构升级，人们更愿意购买有品质保障且设计精良的品牌产品，对产品功能、质量、款式等要素要求更高，也会更注重产品的使用效率。智能晾衣机功能多样，实现智能化操作，很好地贴合了人们当下的消费习惯，开始逐渐替代传统晾衣机。公司自2014 年开始培育智能晾衣架，目前拥有6 条智能车间生产线。
    我们认为，晾衣架行业发展稳健，具备更高产品附加值的智能晾衣机有望驱动行业与公司新的成长。
    投资建议：
    我们认为，公司作为国内晾衣架行业龙头，渠道布局全面完善，研发优势明显，产品体系丰富，未来电商渠道也有望继续快速增长。预计2018-2019 年公司营业收入分别为14.80 亿元、19.21 亿元，同比分别增长33.02%、2