公司利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金股利人民币4.8元（含税）。
    简评
    四季度业绩增速放缓，全年完美达成目标
    公司第四季度收入增速和归母净利润增速分别为13.36%和15.45%，均低于前三季度。一方面是由于公司已达年度开店目标，四季度开店节奏放缓，净增加仅133 家门店（去年同期166 家门店），另一方面是由于双十一广告营销事件也对公司的费用投放和销售造成了一定的影响，二者综合影响下致使四季度业绩增速有所放缓。
    从全年来看，公司收入和归母净利润增速分别为17.59%和31.93%，均为近五年的新高。17 年公司净增加门店数为1129 家，很好地完成了年度开店目标。公司上市后，在新增门店和单店收入提升双轮驱动下，业绩提升显著。
    成本下降带动利润率提升，广告投入增加费用率较高
    2017 年，公司产品生产量同比增长近15%，而成本增加仅不到11%，原材料成本下降较为明显。在成本端下降的带动下，公司整体毛利率增加3.95pct 至35.79%，其中，鲜货类产品毛利率增加3.94pct，包装产品毛利率小幅下降0.71pct。
    费用方面，2017 年公司加大广告宣传力度，广告宣传费同比大幅增加186%至1.86 亿元，致使销售费用率提升2.96pct 至11.07%。管理费用率方面，相比2016 年小幅增加0.76pct 至6.87%。2018年是体育大年，预计公司费用投入仍将维持在较高水平。
    在销售增长和毛利率提升的带动下，公司净利率水平同比增加1.30pct 至12.92%，盈利能力进一步提升。
    企业成长动力充沛，18年业绩增长料将延续
    17年公司在全国各区域全面增长，其中华中、华南地区营收增长分别为29.62%和27.32%，表现亮眼。目前，公司保持年新增800-1200家门店的开店节奏，从全国范围来看仍有很大的开店空间。同时，随着门店范围的进一步拓展，未来公司将逐渐提升单店档次，增加单店收入，从以量取胜过渡到量价齐升的局面。每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障。在利润端，一方面，公司目前对上游有较大的议价能力，同时通过原料库存的调节，成本端优势较为明显。另一方面，公司有许多储备新品，未来将通过门店升级、增加高势能门店占比以及推新品提升盈利能力等方式提升整体毛利率水平，为企业利润端的高速增长提供动力。
    盈利预测与估值
    公司作为国内休闲卤制品龙头，每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障，同时公司通过产业投资基金的设立，有助于寻找与公司契合的有价值的标的，为公司未来成长提供支持。18年是体育大年，公司产品销量有望再上一层楼，我们看好公司长期的高成长属性，预计公司2018-2020年营收增速为18.1%、17.9%和16.7%，归母净利润增速分别为23.2%、22.1%和20.4%，对应的EPS分别为1.51、1.84和2.22元，目标价48.00元，维持买入评级。
    风险提示
    食品安全问题，门店扩张不及预期