实现基本每股收益约0.259 元/股-0.301 元/股。
    简评
    一季度净利润大增，得益于去年提价的高基数
    公司一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润同比增长预计在210%-260%之间。回顾公司历史单季度毛利率显示，公司毛利率呈现明显的季节性，每年一季度毛利率明显低于其他季度。公司2017 年四个季度的毛利率分别为27.66%、33.32%、37.83%和45.66%。公司2017 年4Q 的毛利率达到历史最高水平。受益于60%市占率的绝对优势和环保去产能对中小厂家的影响，公司2017 年提价执行效果好。公司成本受国废和煤炭价格提升影响，从2.86 元/平米提升到3.31 元/平米，提升比例16%，而售价从4.42 元/平米提升到5.43 元/平米，提升比例23%，价格提升显著高于成本提升。更具体的，公司2017 年上半年石膏板销售均价仅4.71 元/平米，而下半年销售均价就迅速提升至6.06 元/平米，而成本仅从2017 年上半年的3.20 元/平米提升至下半年的3.40 元/平米。公司一季度价格延续去年下半年的高位，而成本维持或略降，因此公司一季度毛利率尽管受季节性影响环比可能下降，但将出现同比的显著提升，带来一季度净利润的显著增长。
    产能继续扩张，30 亿平布局规划开启
    公司目前石膏板产能21.82 亿平米，2017 年销售石膏板18.21 亿平米，产能利用率83.46%。公司计划再新建21 条生产线，其中北新建材12 条，布局在乌鲁木齐、哈尔滨等地，泰山石膏9 条，布局在菏泽、毫州等地，达产后公司石膏板总产能将达到30 亿平方米左右，产能在现有基础上提升37%。
    海外市场拓展开启，致力于打造世界级工业标杆
    结合国家“一带一路”战略，公司拟在坦桑尼亚设立石膏板合资企业，合资公司成立并满足一定条件后，将收购一条年产300 万平米的石膏板生产线，并新建一条年产600 万平米的石膏板生产线。同时，公司继续推进“六星标杆企业”计划，北新建材和泰山石膏共有23 家企业实现了“投资1 亿元、年税后净利润5000万元（或投资回报率40%以上）”的业绩指标，其中公司本部11家、泰山石膏12 家，总数量相较2016 年增长109%。公司通过不断的品牌建设、技术创新、降本提效，并将先进技术和管理经验输出海外，打造360 度世界级工业标杆，成为具有全球竞争力的世界一流企业。
    石膏板市场需求仍有增长空间
    石膏板需求随着经济发展、人均收入提高、节能环保意识加强、消费习惯的改变以及人力的成本提高，仍有较大提升空间。从工装应用到家装应用、从吊顶向隔墙的推广，以及公共和家庭的翻新和二次装修都将推动石膏板市场需求进一步增加。与美国石膏板巨头USG 相比，公司净资产与其相仿，总资产是其65%左右，收入是其53%左右。
    投资建议与评级
    公司是国内石膏板企业的绝对龙头，市占率60%以上，石膏板需求受益消费升级、城镇化进程和新农村建设仍将保持增长，公司规划30 亿产能布局，较当前产能有37%提升空间。结合国家“一带一路”战略，技术、管理和产能输出大幕开启，海外市场开始布局，且借助中建材海外布局经验，成功概率高。公司2017 年提价体现公司在高市占率背景下的议价能力，盈利能力高，现金流充裕。预计公司2018-2019 年实现营业收入137.88 亿元和165.59 亿元，同比增长分别为23.5%和20.1%；实现净利润分别为32.69 亿元和39.55 亿元，同比增长分别为39.4%和21.0%。看好公司未来发展，维持“增持”评级。