首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
    滨化股份2018 年一季度业绩表现良好，主要由于公司主营业务所在的环氧丙烷及烧碱行业景气上升，综合毛利率提升，盈利能力增强。滨化股份是国内环氧丙烷及烧碱行业规模领先企业，拥有环氧丙烷产能 28 万吨/年、烧碱产能 61 万吨/年。公司收购黄河三角洲热力，成本控制能力有望进一步增强。伴随后期六氟酸锂等新项目投产，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.74、0.84、0.88 元（按转增后15.44 亿股本计算）。首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。
    风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格大幅度波动，下游需求不及预期。