电动牙刷等新品推出推迟，给予公司2018年30xPE，相应下调目标价至67.8 元（原88 元，-23%），建议“增持”。
    Q4 电商备货收入增速环比回升，广告投入加大销售费用率提升
    公司2017 全年收入38.5 亿元（+14.6%），归母净利8.4 亿元（+36.2%），毛利率39.3%（+1.4pct），净利率21.7%（+3.5pct），分红率78.2%（+7.2pct）。Q4 收入11.9 亿元（+14.9%），归母净利2.4 亿（+22%），毛利率38.1%（+1.5pct），净利率19.8%（+1.2pct）。Q4 电商备货收入增速环比提升，广告费用投入销售费用率同/环比分别提升0.4/2pct 至8.4%。
    产品提价推动收入增长，费用管控能力加强提升盈利能力
    分产品看：电动剃须刀收入26 亿元（+15.7%），量/价分别增长6.3%/8.8%，毛利率提升2.1pct；电吹风收入5.9 亿元（+15.4%），量/价分别提升-1.2%/11.3%，毛利率与去年基本持平。得益于公司良好的费用管控能力，17 年销售管理费用率同比下降2.6pct。
    产品提价与新品推进，看好长期稳健增长
    渠道结构调整与爆款产品缺货使得短期业绩增长有所放缓。长期看，未来剃须刀提价继续，同时新品战略将保证公司业绩持续稳健增长。
    核心风险：新品推出不及预期，产品提价不及预期