其中Q4 单季度实现收入11.9 亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润2.35 亿元，同比增长21.97%。公司2017年拟分派股息1.5 元/股，分红率达78%，对应目前股价股息率为2.56%。
    整体毛利率及净利率继续上提，单季度销售费用率重新提升。公司17Q4 单季度毛利率达38.14%，同比上升1.49pct，致全年毛利率达39.32%，同比上升1.39pct。公司毛利率的上升直接推动最终净利率上升，17Q4 单季度净利率达19.79%，同比上升1.15pct，致全年净利率为21.68%，同比上升3.45pct，盈利能力再创新高。Q4 单季度销售费用率达8.40%，同比小幅上升0.38pct，我们预计18 年随着公司在市场营销方面的加大投入，18Q1 开始销售费用率较17 年同期相比将小幅提升。
    剃须刀寿锐规模持续增长，博锐品牌表现亮眼。分产品看，17 年公司剃须刀实现收入26.15 亿元，同比增长15.68%，毛利率提升2.06pct 达45.35%；吹风机实现收入5.91 亿元，同比增长9.88%，毛利率小幅下降0.04pct，与同期基本持平达27.16%，其他产品中毛球修剪器、鼻毛修剪以及女士剃毛器呈快速增长态势，增速分别为35.36%、38.81 以及81.12%。分品牌看，2017年博锐产品实现销售收入 2.51 亿元，同比增长 79.67%，占营业收入比例提升2.36pct 至6.51%。17 年公司共计推出新品11 款，完成产品封样达39 年款，18 年将继续推进电动牙刷的研发部局，继续丰富产品线。
    线下渠道积极转型，电商占比继续提升。线下渠道方面，17 年四季度公司对线下渠道进行调整，取消义乌批发渠道，自此公司线下渠道完全转型为区域销售，可有效抑制区域串货现象。在线上渠道方面。截止 2017 年末公司共有电商渠道经销商 68 家，全实现电子商务销售收入 20.15 亿元，同比增长35.53%，电商占比内销比例突破 52%，带动整体收入持续增长。
    盈利预测与投资建议。公司个人护理电器龙头地位稳固，继续推动品牌建设以及多元化渠道拓展。义乌渠道调整完毕后，我们判断18Q1 线下或存压力，但电商增长有望继续带动整体收入端维持增长。我们预计公司18-20 年EPS分别为2.31、2.81 以及3.31 元，对应增速达.20.28%、22.01%以及17.75%，考虑到公司作为个护电器龙头拥有一定稀缺性，给予18 年30 倍PE 估值，对应目标价69.30 元，“增持”评级。
    风险提示。终端需求波动。