投资要点：
    投资建议：维持 2018-19EPS 至2.5、3.3元，新增2020EPS4.28元，参考可比公司给予2018PE 29 倍，维持目标价73 元，维持增持。
    2017 年超额完成目标。2017 营收104 亿、归母净利25.6 亿元，增20%、31%。Q4 收入31 亿、净利5.6 亿，增29%、33%，收入增速环比略降预计主因春节错期影响，但季末预收款增5 亿元达19 亿元，彰显旺季需求良好。年度净利率升2pct 至25%，其中产品结构优化使毛利率大增10pct，但消费税基提高致营业税金率升3pct，品牌建设力度大幅加强、广宣费大增致销售费用率增4pct 至23%。销售收现增54%、经营净现金流增34%，拟每股派现1.25 元，股息率2%。
    1573 量价齐升，华中表现大放异彩。1573 营收增59%至46 亿，占比升至46%，预计量增45%左右至约5000 吨，吨价升10%左右；中档酒营收29 亿、增3%，主要为提价贡献、毛利率增7pct；低端酒止跌企稳，结构持续优化。分区域看，西南市场营收降7%、预计主要受高基数及中档酒调整影响，华中及华北市场继续强势恢复，营收增186%、46%，占比提至28%、20%，全国化优势继续加强。
    目标提速，重回前三决心昭然。公司制定2018 营收增速目标为25%以上，较2017 明显提速，并强调全速冲刺，重回白酒前三决心昭然。我们认为，公司在品牌拉力、渠道扩张、特曲调整上已充分蓄势，2018年高端有望保持高速、特曲有望重点发力，营收增速将向30%进击。
    核心风险：宏观经济增速下行、竞争加剧。