公司预告在2018年Q1实现营收4-4.15亿元，同比增长近30%；同期实现归母净利1.85-2.0亿元，同比增长31%-42%。剔除非经常损益看，公司同比增长超20%。同比看，公司综合毛利基本维持稳定，费用同比控制严格，盈利表现符合预期。 
    SIP电话维持中高位增长。2018年Q1，受益全球经济回暖，公司SIP电话继续保持增长，我们预期营收增速超过20%，毛利同比保持稳定。从销售区域看，我们预计公司在美洲、欧洲实现继续保持40%以上营收增速。对于SIP电话2018全年成长前景，我们看好公司在中高端市场的市占率保持提升的同时，低端产品存在一定的超预期成长可能，整体综合业务毛利有望维持50%以上高位。 
    自主VCS产品矩阵开始实现国内快速成长。2017年，我们预计公司VCS实现销售收入近亿元，毛利同比保持稳定维持在70%以上水平。2018Q1，VCS有望保持同比高速成长。具体从产品型号看，公司VC400、VC120、VC110成功入围中央机关2017-2018年采购名录，2018年Q1公司在多个重点城市全面推广VCS产品矩阵，并推出VC200最新型号解决方案。我们判断，2018年公司会加大VCS全国推广力度，公司此项业务收入规模有望实现超50%增长。 
    云通信业务加速发展，看好18年商业化小幅盈利。公司2017年募集资金近16亿元，根据规划，近80%资金拟定投向云通信与软件服务项目。我们预计，2018年公司将全面加大云通信产品的商业化发展。参考Q1的产品推荐，公司推出亿联云解决方案，为客户提供"云""端"视讯服务。考虑到公司较为保守与稳妥的成本管控策略，结合其Q1的精确控费结果，我们判断2018年重点探索业务商业模式的同时，不会明显提升费用占比。 
    风险因素：海外贸易摩擦风险；技术研发不及预期；政策支持力度不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。在海外经济复苏下，我们看好公司硬件业务的持续快速增长；而对于国内，2018年下半年在VCS带动下，公司有望进一步打开国内业务收入占比。结合公司业绩快报，我们小幅下调公司2017年盈利预测至3.97元（原预测摊薄后：4.07元），维持2018-19年盈利预测5.06/6.17元（最新股本摊薄后），对应PE 32/25/21X，维持"增持"评级。