而毛利率改善叠加管控效率提升是公司业绩增速高于收入增速的主因。
    销售规模迈上千亿台阶，非市场化拿地拉低成本
    17年公司签约销售面积570 万平方米，签约销售金额1127.8 亿元，迈上千亿台阶。销售均价19785 元/平方，同比大幅增长26%。报告期内，公司新增土地储备1023 万方，其中非市场化拿地占比提升，带动拿地成本出现改善。17 年末，公司未开工及在建面积达2027 万方，为18 年的销售增长提供了充足的货值支撑，公司18 年有望完成1500 亿的销售目标。
    杠杆水平有所提升，积极探索多元化融台
    17 年末公司净负债率为58%，杠杆水平有所提升，但考虑到充足的货值储备为销售回款提高支撑，公司现金流的安全边际较高。报告期内公司以政策支持的长租公寓为切入点加大创新融资力度，为公司各业务发展提供支撑。公司平均融资成本4.8%，行业内处于较低水平。
    预计18、19 年EPS 分别为1.80、2.11 元/股，维持“买入”评级。
    17年公司业绩稳定，销售表现突出，公司通过招拍挂、股权收购及合作等多种方式，展示出了极强的大体量资源获取能力，对于优质资源锁定能力的逐步加强，未来的业绩以及销售规模增长将更具弹性。
    风险提示
    政策调控依旧严格执行，部分城市去化率有所下降，融资成本上升对行业利润率水平有较大影响。